1、供给：8-10月大豆进口预估870（+34）、810（+30）、620(-10)万吨，预报累计2300万吨，预报累计同比20.9%，预报累计环比-28.2%。7-10月油菜籽进口预报依次为32（+0）、20（-2）、30（-2）、35万吨，累计环比-63.2%，累计同比288.8%。
　　2、需求：8月11日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存607万吨，环比-1.54%，同比-3.84%。国内主流油厂豆粕未执行合同532万吨，环比+0.00%，同比+25.00%。
　　3、库存：8月11日当周，国内主流油厂豆粕库存67万吨，环比-12.00%，同比-23.00%。
　　4、基差：2023年08月18日豆粕活跃合约基差790元/吨(周环比+758),菜粕活跃合约基差713元/吨(周环比+625)。
　　5、利润：2023年08月18日盘面进口榨利美湾豆-353.35元/吨（周环比-446.48），美西豆-386.09元/吨（周环比406.13），南美豆-520.87元/吨（周环比-357.84），加菜籽-513.83元/吨（周环比-226.96）。
　　6、总结：豆粕走基差回归逻辑，叠加进口大豆运输时间延长，国内或表现持续强于外盘。短期，美豆产区8月降水仍关键，大豆鼓粒期需水量大。未来两周天气预报高温干旱，关注美豆优良率走向。美豆下方支撑或现。中国进口大豆预报累计同比增，环比下降，油菜籽进口同比预增，环比大幅预降。猪价提振二育增多，饲料养殖消费向好。预计豆粕期现回归，延续强势。中期，美豆单产或低于趋势单产，但美豆新作预售情况不乐观，期末库存消费比降幅或有限。南美豆9月中旬开始播种，巴西产量最高预期超过1.7亿吨。全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。
　　操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。豆菜粕价差做缩。期权：观望。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号期现回归连粕延续强势饲料养殖周报20230820中信期货研究所农业组研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯李艺华程也从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970从业资格号F03086449从业资格号F03087739中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293投资咨询号Z0019380投资咨询号Z0019480资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕期现回归连粕延续强势品种周观点中线展望1供给8-10月大豆进口预估8703481030620-10万吨预报累计2300万吨预报累计同比209预报累计环比-2827-10月油菜籽进口预报依次为32020-230-235万吨累计环比-632累计同比28882需求8月11日当周国内主流油厂豆粕隐性库存607万吨环比-154同比-384国内主流油厂豆粕未执行合同532万吨环比000同比25003库存8月11日当周国内主流油厂豆粕库存67万吨环比-1200同比-23004基差2023年08月18日豆粕活跃合约基差790元吨周环比758菜粕活跃合约基差713元吨周环比6255利润2023年08月18日盘面进口榨利美湾豆-35335元吨周环比-44648美西豆-38609元吨周环比-豆粕震40613南美豆-52087元吨周环比-35784加菜籽-51383元吨周环比-22696荡蛋白粕菜粕震6总结连粕走基差回归逻辑叠加进口大豆运输时间延长国内或表现持续强于外盘短期美豆产区8月降水仍荡关键大豆鼓粒期需水量大未来两周天气预报高温干旱关注美豆优良率走向美豆下方支撑或现中国进口大豆预报累计同比增环比下降油菜籽进口同比预增环比大幅预降猪价提振二育增多饲料养殖消费向好预计连粕期现回归延续强势中期美豆单产或低于趋势单产但美豆新作预售情况不乐观期末库存消费比降幅或有限南美豆9月中旬开始播种巴西产量最高预期超过17亿吨全球豆类市场走向宽松大势难改利多出尽后或重回下跌周期猪价快速上涨或导致生猪行业产能去化放缓长期2324年度美豆即便减产巴西产量或再创新纪录水平全球豆类市场供给进入增长周期需求则周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货逢高空9-1反套为主天气异常或下游需求好转时改为9-1正套豆菜粕价差做缩期权观望风险因素国际局势动荡中美关系恶化北美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2玉米情绪转弱售粮增多玉米价格先落后稳品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计8月11日广州各港口玉米库存共计568万吨环比变化18月11日北方四港玉米库存共计1431万吨环比变化-3截至8月10日的一周美国对中国大陆地区装船玉米700万吨上一周对中国装船为000万吨环比变化700万吨同比变化-2035万吨2需求方面据中国饲料工业协会2023年1-6月全国工业饲料总产量129亿吨同比增长约608月18日当周自繁自养生猪养殖利润3756元头较上周变化-3199元头8月18日当周毛鸡养殖利润196元只较上周变化-029元只据Mysteel统计截止8月18日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5325环比变化-1同比变化10全国主要深加工企业玉米消费总量5747万吨环比变化75同比变化3333基差方面8月18日锦州港-主力合约基差135上周同期97环比变化384利润方面8月18日南北港口玉米贸易理论利润-40元吨上周同期-40元吨环比变化0元吨5玉米观点国内方面玉米期现价格本周周初显著回落后期逐渐企稳期货价格回调后东北贸易群体销售意愿增强华北玉米供应增加现货高位回落北方港口购销清淡集港仍以企业自集为主广东港口饲料企业维持刚需补库贸易企业报价偏弱替代品饲用稻谷成交161万吨黑龙江地区成交117万吨流拍39玉米震荡万吨东部标的基本无溢价西部标的溢价约90元吨安徽河南江西全部成交溢价100-200元吨目前饲用稻谷拍卖3次共计成交532万吨其中黑龙江地区406万吨小麦价格涨至高位后回落市场观望氛围浓厚周初市场粮源流通偏少制粉企业提价促收随着小麦价格逐步接近15元斤粮商出货增多小麦价格震荡下行预计下周维持平稳进口玉米8月下旬到港增加预计160万吨左右需求端饲料和深加工产业总体库存继续去化仍有一定刚需补库需求综合余粮库存水平和新季产情顾虑预计8-9月价格总体区间震荡为主国际方面CBOT玉米继续走弱美玉米优良率持续改善超出市场预期主产区未来6-10天降雨低于正常水平气温偏高美玉米的出口销售仍不及预期令价格继续承压底部震荡巴西巴西对外贸易秘书处Secex公布8月前二周出口玉米31484万吨日均出口量为3498万吨较上年8月全月的日均出口量3237万吨增加8玉米Anec最新预测8月份巴西玉米出口或在900万吨目前玉米销售缓慢预计三四季度出口压力偏大美国正在与土耳其乌克兰和乌克兰的邻国谈判寻求增加使用乌克兰粮食出口替代路线可能在10月前乌克兰通过多瑙河每月出口400万吨谷物投资策略短期2311合约2600-2800区间震荡风险因素替代品宏观天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎3生猪上下游心态博弈猪价震荡运行品种周观点中线展望1价格现货方面8月18日根据涌益咨询全国商品猪出栏均价1704元公斤较上日变化-053较上周变化018期货方面8月18日生猪活跃合约LH2309收盘价16655元吨较上一个交易日变化-060较上周变化-2492利润8月18日当周全国自繁自养利润为3756元头全国外购仔猪育肥利润为-3359元头3供应短期来看18月17日当周根据涌益咨询全国商品猪出栏均重12137公斤环比变化016中长期来看存栏方面1据涌益咨询截至2023年07月样本小猪存栏623469头月度环比变化0572根据农业农村部截至2023年06月全国能繁母猪存栏4296万头环比变化-02产能持续下降5个月累计降幅241根据涌益咨询截至2023年07月样本能繁母猪存栏566149头环比变化014需求8月18日样本宰量136735头环比变化-119较上周变化1535交易逻辑供应方面大多集团体重稳定上调出栏均重持续小幅上升导致阶段性供应小降从前十天的出栏量来看集团厂计划进度偏缓生猪不及13但散养户抗价惜售情绪有松动迹象近期标肥价差有所收敛二育压栏相对谨慎目前主要以观望为主疫病方面四川贵州地区疫震荡情逐渐好转90kg以下占比下降但部分华东区域受猪病困扰小体重入市带动体重窄幅下滑且短期猪病仍在延续需求方面气温较高当前还在需求淡季白条走货缓慢承接快速上涨的猪价还是有难度屠宰量维持低位谨慎增量本周第二届生猪产业峰会举行从公布数据来看后期供应压力较大市场情绪明显转弱带动期价下滑往后看当前二育规模较为有限且气温较高预计未来二育和压栏持续小规模进行但不会出现集中入场叠加目前依旧处于需求淡季短时间内较难有持续上涨的动力现货端预计震荡运行长期来看当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期同时今年集团厂都积极去次留优生产效率在养殖亏损期不断抬升下半年整体供应压力仍大压制价格中枢的上行投资策略目前观望为主往后虽天气转凉可考虑逢低正套风险因素二育猪病压栏资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎4鸡蛋下周开学备货验证需求能力品种周观点中线展望1价格现货方面8月18日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4840元500kg较上日变化-143较上周变化126以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5500元500kg较上日变化000较上周变化204期货方面8月18日鸡蛋活跃合约JD2309收盘价4230元500kg较上一个交易日变化222较上周变化-2222利润8月17日当周中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值101元斤较上周变化6323供应补栏方面17月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3884万羽较上月变化184同比变化1116存栏方面17月中国在产蛋鸡月度存栏量1187亿只较上月变化076同比变化008淘汰方面18月11日当周全国主产区淘汰鸡出栏量1544万只较上周变化23928月17日当周全国淘汰鸡平均淘汰日龄520天较上周变化0194需求1根据卓创数据8月17日当周全国代表销区鸡蛋周度销量8217吨较上周变化3662根据钢联数据8月18日当周主销区鸡蛋周度销量803151吨较上周变化535鸡蛋5库存8月17日当周中国鲜鸡蛋生产环节库存天数099天较上周变化3138月17日当周中国鲜鸡蛋流通环节库存天数085天较上周震荡变化3666交易逻辑供应方面3月补栏鸡苗陆续开产同时蛋价上涨背景下养殖户延淘情绪加重因此在产蛋鸡存栏量增加天气逐渐转凉产蛋率逐步回归当前供应结构性矛盾有所缓解小蛋供给略有增加但货源供应整体有限淘鸡方面大部分地区养殖单位顺势淘汰鸡仅少数地区压栏惜售淘汰鸡日龄维持不变需求方面旺季下半程启动食品加工企业备货提振电商平台补货量增加另外学校陆续开学食堂备货工作启动下游二批三批经销商补货积极性提升走货加快但随着蛋价下半周冲高下游避险情绪再次升温对高价货源采买谨慎导致各环节库存有所增加短期看旺季持续同时供应小幅提升供需渐入宽松未来现货或高位震荡但上冲动力受限期货端旺季逻辑基本走完短期内震荡偏弱投资策略观望风险因素禽流感疫情新冠疫情资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5鸡肉走货放缓库存增加鸡肉价格小幅回调品种周观点中线展望1价格8月18日当周肉鸡苗平均价363元只环比变化-1253白羽肉鸡平均价895元公斤环比变化-438白条鸡平均价1480元公斤环比变化-1332供应1父母代产能涌益咨询数据显示截至8月4日当周后备父母代存栏318855万套环比变化-042涌益咨询数据显示截至8月18日当周在产父母代存栏502041万套环比持平2肉鸡苗据卓创资讯统计8月17日当周中国肉鸡周度出苗量5545万只环比变化019同比变化10203肉鸡出栏据卓创资讯统计截至2023年7月中国肉鸡月度出栏量516亿只环比变化-134同比变化24343需求8月18日当周屠宰场开工率7000上周为6900环比变化100个百分点去年同期为7700同比变化-700个百分点鸡肉震荡4库存8月18日当周屠宰场库容率7400上周为7200环比变化200个百分点去年同期为7800同比变化-400个百分点5利润8月18日当周毛鸡养殖利润196元只环比变化-1289毛鸡屠宰利润-032元只环比变化49216本周逻辑供给方面鸡苗供应量逐步恢复毛鸡价格下跌导致养殖利润减少需求方面院校开学备货需求持续但走货速度放缓短期来看7月中旬开始鸡苗量逐渐恢复后期毛鸡供应量或猪价增加目前经销商拿货意愿减弱屠宰场库容率增加开学备货需求提振力度有限鸡肉价格震荡运行长期来看当前在产父母代产能较为充足四季度毛鸡供应量预计增加下半年价格仍有回调压力风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析7蛋白粕期现回归连粕延续强势8行情回顾2023年08月18日豆粕活跃合约收盘价4010元吨周环比-477菜粕活跃合约收盘价3407元吨周环比-443豆粕主力合约走势元吨菜粕主力合约走势元吨5000期货收盘价活跃豆粕450040004500期货收盘价活跃菜籽粕35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