供应：1、海南和云南产区均已进入上量阶段，但两地周内均受到天气方面的影响，割胶工作有一定受阻。2、海外整体原料供应继续上量，然而上周泰国依旧受降雨扰动，对收胶工作产生干扰。
　　需求：1、汽车销售7月表现出季节性淡季中的下滑，不过今年以来出口情况较好，下半年预计仍将维持。2、海外衰退预期犹在，不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束，海外半钢胎订单饱满。预计三季度半钢胎出口仍将维持相对景气。3、7月重卡销量出现季节性的淡季下滑，下游对于全钢胎的需求依旧是处于缓慢恢复性增长当中。
　　库存：1、一般贸易库存上周出现今年以来最大的一次周度去库幅度，主要是由于近期进口到港量偏少及下游需求尚可造成的；目前海外已进入旺产季，后续库存走势预计横向波动为主。
　　本周交易逻辑：上周橡胶在期货端无论是RU还是NR，各合约均出现了平均1.5%左右的下跌，而这主要是由于7月国内经济数据公布后不及市场预期，带来的一些偏空情绪所导致的。价差方面，RU-NR小幅收窄，主要是因为NR主力合约跌幅稍低于RU。而这与我们上周阐述的NR表现稍强于RU一致。而非标基差近段时间内持续收窄，多是因为现货买盘情绪尚可，支撑泰混现货价格坚挺运行。基本面方面依旧变化不大，国内供应端已处于上量阶段，但上周海南及云南均受天气影响，产出进度受阻，总体上量情况仍不及去年同期，不过当前全乳胶交割利润逐步上升，加工厂生产积极性较好。海外产区，泰国方面上周依旧受降水影响，收胶工作进度放缓。泰国胶厂加工亏损状态延续，部分胶厂已出现减产迹象，对原料采购不积极，但整体来看加工厂的亏损情况有缓解趋势。原料价格方面，杯胶价格相对坚挺，对NR支撑较强；不过胶水方面价格虽处于近年来同期低位，但下方空间也相对有限。进口方面，虽然近两周深色胶出现今年以来最大幅度去库，但主要是进口利润低，导致进口量减少，出库方面相对维持正常，因此能否有效去库延续还需要持续观察。需求端，乘用车国内销售进入季节性淡季，不过目前半钢胎方面雪地胎排产集中，多数企业内外销订单充足支撑开工。而全钢胎方面目前许多样本企业转型出口，目前订单数量尚可，对开工率形成一定支撑。后续来看，橡胶依旧会处于一个窄幅震荡的走势，向上驱动不强但下跌空间亦有限。在基本面没有大变动的预期下，宏观情绪对盘面的影响会更强一些。操作上我们依旧建议逢低买入。
　　操作策略：逢低买入。
　　风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货农业软商品品种多在波动反复低价低吸仍是值得关注的机会周报20230820中信期货研究所农业组研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承李艺华程也诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何从业资格号F03086449从业资格号F03087739责任投资咨询号Z0019380投资咨询号Z0019480目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22合成橡胶23棉花棉纱24白糖25纸浆1橡胶期货策略基本面变化不大宏观影响较强品种周观点中线展望供应1海南和云南产区均已进入上量阶段但两地周内均受到天气方面的影响割胶工作有一定受阻2海外整体原料供应继续上量然而上周泰国依旧受降雨扰动对收胶工作产生干扰需求1汽车销售7月表现出季节性淡季中的下滑不过今年以来出口情况较好下半年预计仍将维持2海外衰退预期犹在不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束海外半钢胎订单饱满预计三季度半钢胎出口仍将维持相对景气37月重卡销量出现季节性的淡季下滑下游对于全钢胎的需求依旧是处于缓慢恢复性增长当中库存1一般贸易库存上周出现今年以来最大的一次周度去库幅度主要是由于近期进口到港量偏少及下游需求尚可造成的目前海外已进入旺产季后续库存走势预计横向波动为主本周交易逻辑上周橡胶在期货端无论是RU还是NR各合约均出现了平均15左右的下跌而这主要是由于7月国内经济数据公布后不及市场预期带来的一些偏空情绪所导致的价差方面RU-NR小幅收窄主要是因为NR主力合约跌幅稍低于RU而这与我们上周阐述的NR表现稍强于RU一致而非标基沪胶及20差近段时间内持续收窄多是因为现货买盘情绪尚可支撑泰混现货价格坚挺运行基本面方面依旧变化不大国内供应端已处于上量阶段但上周海南及云南均受天气影响产出进度受阻总体上量震荡号胶情况仍不及去年同期不过当前全乳胶交割利润逐步上升加工厂生产积极性较好海外产区泰国方面上周依旧受降水影响收胶工作进度放缓泰国胶厂加工亏损状态延续部分胶厂已出现减产迹象对原料采购不积极但整体来看加工厂的亏损情况有缓解趋势原料价格方面杯胶价格相对坚挺对NR支撑较强不过胶水方面价格虽处于近年来同期低位但下方空间也相对有限进口方面虽然近两周深色胶出现今年以来最大幅度去库但主要是进口利润低导致进口量减少出库方面相对维持正常因此能否有效去库延续还需要持续观察需求端乘用车国内销售进入季节性淡季不过目前半钢胎方面雪地胎排产集中多数企业内外销订单充足支撑开工而全钢胎方面目前许多样本企业转型出口目前订单数量尚可对开工率形成一定支撑后续来看橡胶依旧会处于一个窄幅震荡的走势向上驱动不强但下跌空间亦有限在基本面没有大变动的预期下宏观情绪对盘面的影响会更强一些操作上我们依旧建议逢低买入操作策略逢低买入风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期2丁二烯橡胶期货策略自身基本面支撑逐步减弱短期承压运行品种周观点中线展望供应供应端周度产出环比继续增加周均开工率继续高位持稳达676原料丁二烯价格先涨后跌整体环比较上周上涨125元吨对丁二烯橡胶价格继续存在一定支撑需求1半钢胎表现稳定开工率维持在相对高位较上周环比006同比1420后续表现短期内预计可以维持景气2其他下游如胶管输送带以及胶鞋鞋底等今年以来表现均不佳胶鞋鞋底今年金九银十能否迎来季节性旺季还需观察库存持续了近两周的丁二烯橡胶社会库存出现转折主要近期产出及供应持续维持高位后续来看在下半年产出较上半年有增量以及下游需求也没有爆发式增长的预期下库存走势可能将恢复走平甚至不排除有累库的可能本周交易逻辑丁二烯橡胶盘面截至2023年8月18日收盘价为11275元吨环比走低60元吨不过整体来看盘面波动较小现货端其原料丁二烯周内上涨后下跌周初外盘价格上涨国内价格随之跟丁二烯涨但随着价格快速走高下游询盘的跟进逐步显现疲态市场供需基本面缺乏持续性利好消息支撑随后周内便小幅回落整理但鉴于外盘市场尤其是亚洲市场情绪较强且供应偏紧国内价格仍有震荡橡胶一定支撑后续短期来看从近期其他下游尤其是SBSABS合成胶乳的产出及开工来看丁二烯的下游支撑仍偏强丁二烯价格下跌幅度有限而丁二烯橡胶现货方面上周没有调整且有台橡宇部装置开始停车检修8月内供应仍有偏紧预期下游半钢胎开工仍维持高位后续来看仍可偏乐观对待国际原油方面终端消费整体变化不大供应端的支撑仍然较强国内成品油中汽油裂解价差持稳柴油裂解价差延续升势整体原油产业格局仍健康当前未看到趋势走弱的驱动丁二烯橡胶期货方面我们认为凭借着其自身基本面的支撑虽逐步减弱但8月内依旧较为健康原料丁二烯亦能提供支撑以及原油方面情绪较好短期内大幅走低概率较小相对而言上方空间更大根据现货价格的变动以及月间持仓约90元月的成本来看以目前的盘面来看若BR2401突破11800以上可考虑逢高试空操作策略短期偏强逢高试空风险因素宏观因素原油价格大幅波动3棉花期货策略棉价大跌关注底部支撑中线品种周观点展望主要逻辑一周行情回顾本周ICE棉价大幅下行USDA8月报公布当晚盘面冲高主力合约最高触及8883美分磅但随后下行市场对美棉产量下调一事存在质疑本周郑棉期价大幅下行主力合约最低触及16585元吨周五反弹下跌原因主要有18月前上涨速度较快提前消化抢收预期导致估值偏高2基本面新增利多缺乏单产未做额外下调下游需求好转速度慢3弱现实再度被交易棉纱商业库存高企纺纱利润亏损下游走货速度慢原料采购意愿不强行情展望国际市场1供应方面截至8月15日得州干旱指数为233同比-141环比25美棉现蕾率96同比-2结铃率72同比-6生长优良率36同比2环比-52需求方面截止8月10日当周2324美陆地棉周度签约422万吨周降33周度装运459万吨周增573总结美棉土壤墒情持续恶化震荡棉花优良率环比下滑USDA8月报并未给盘面带来实际利多持续关注美棉生长情况以及弃耕率变化ICE棉价本周已运行至震荡区间下沿下方空间有限中长期随着美棉产量下调问题逐渐被交易以及需求复苏ICE棉偏强价预计重心上抬近期运行空间参考84-88美分磅国内市场短期来看基本面没有明显利好因素发生虽然周五盘面止跌反弹但不排除郑棉期价再度回落在17000元吨以下震荡中期来看棉价仍有上行空间从估值来看种植成本高企关注籽棉开秤价根据对棉农电话调研预期开秤价在75-8元公斤按棉籽3元公斤测算皮棉加工成本为17200-18500元吨今年轧花产能持续过剩籽棉抢收逻辑暂难证伪若抢收行情发生将进一步提高估值从驱动来看棉花商业库存偏低抛储并未根本改变这个格局下游消费将季节性回暖补库已有启动需求边际好转对价格带来更偏向上的影响操作建议单边等待企稳逢低做多套利方面回调逢低做1-5价差正套风险因素需求不及预期宏观利空资料来源中国棉花网WINDTTEB中信期货研究所4白糖期货策略等待估值与内需的共振回调做多2401合约品种周观点中线展望一周行情回顾国内糖市方面本周国内糖市呈现高位震荡的局面8月18日白盘收于6888元吨主要系当前糖市多空因素互现一方面外盘糖走势偏弱叠加内需疲软现货交投平淡对于糖价有所施压一方面人民币面临较大贬值压力现货进口窗口关闭国内供应偏紧不改对于糖价形成支撑作用国外糖市方面受到巴西增产预期落地影响在外盘糖绝对价格和相对估值均处于相对高位的情况下外盘糖持续回调重新跌破24美分主要逻辑等待估值与内需的共振回调做多2401合约1供应方面国内食糖减产已定进口同比走弱202223榨季截至7月底本制糖期全国共生产食糖897万吨同比-617本榨季国内减产基本已定从进口数据来看由于我国白糖进口实行配额进口制度而配额外进口深度亏损导致进口窗口的关闭进口量持续偏低2023年7月国内食糖进口量为11万吨边际改善但整体供应仍然偏紧2需求方面随着消费复苏持续不及预期国内销糖量逐步放缓截止2023年7月底国内白糖销白糖量为738万吨同比901但次于5年均值771万吨震荡偏强3库存方面产消对冲之下国内库存持续去化截至7月底国内新增食糖工业库存为159万吨同比-4301明显低于历史同期数据进一步反映出国内食糖供需格局偏紧的强现实4白糖观点国内糖市方面从估值来看我们认为当前国内整体需求偏弱导致了国内盘面价格与配额外进口成本倒挂严重相对估值较低对于利多相对更为敏感从驱动来看郑糖的核心驱动仍然来源于外盘和国内需求的持续好转我们认为在我们维持国外糖市倾向于震荡的判断之下下游库存周期的切换会导致下半年需求处于持续改善之中从而推动配额外进口加工亏损的修复而对于国际糖市而言在整体绝对估值偏高的情况下我们认为巴西增产预期兑现会对糖价施压叠加近期宏观利空因素频发下半年流动性偏紧的基调不变考虑到厄尔尼诺现象持续发酵的风险我们认为原糖大概率维持区间震荡我们维持22-26美分磅的运行区间以及23-25美分磅的核心运行区间投资策略逢低做多低估值的2401合约91反套止盈多国内空海外风险因素进口政策变化天气疫情汇率5纸浆期货策略01期货升水依旧偏高大单边驱动依旧不显著品种周观点中线展望盘面驱动供应18月初的针阔叶浆美金报价都以上调为主2针叶进口量依旧巨大流动性较为宽裕6月进口量85万吨同比50以上3阔叶强势依旧流通性货源不足的情况传闻有所好转需求1以下游纸张产量看纸浆整体的消耗量今年以来一直维持在较高的水平2下游纸张普遍开始涨价的意向个别纸总涨价传导表现更为顺畅38月下旬将迎来新的消费旺季4近期各纸张均处于价格上涨的过程中文化纸白卡纸订单都显示较好库存1欧洲6月库存大幅走高至18174万吨左右环比增加2国内港口库存连续小范围波动3由于打开了无风险套利窗口仓单数据连续增长4浆厂库存天数6月明显下降本周交易逻辑上周纸浆期货偏弱运作期货持续走低在期货带动下现货也同步走弱与之前略有不同的是上周纸浆期货走势明显弱于工业品指数走势显然自身的估值的博弈要占主导目前针叶浆交易纸浆的重点有以下几个因素1针叶浆进口量偏大流通货源较为充裕尤其是俄针的充裕度2海外震荡针叶浆市场依旧表现出相对疲弱的数据表现港口库存较高纸张停产向中国分流木浆3阔叶浆的强势开始转变开始趋弱4下游纸张价格开始转强产销好转库存去化形成利多5仓库数量较大新交割品牌增加从交割品博弈角度看目前仍是负向反馈变化6中国美金盘追涨情绪降低因此从变化来说利空变化略多于利多叠加01高升水对现货俄针存在无风险套利窗口故而主力偏弱运行较为正常中期角度看针叶浆会呈现中国市场高供给高需求国内的价格在历史上多由供给端定价因此在这一逻辑的驱动下我们判定针叶浆难以出现持续的看涨预期但由于利空也没有继续发酵价格在偏向于区间内波动近阶段处于前期强弱转换时期现货报价是否会跟随转弱还是需要观察盘面当前依旧开不到大涨大跌的驱动预计01的下方支撑在5200上方压力5800短期波动难以明确依旧关注估值高低边界的反向博弈机会操作策略区间顶底反向交易产业关注期现无风险正套机会风险因素大宗商品普遍大幅波动外盘报价超预期变动6目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22合成橡胶23棉花棉纱24白糖25纸浆7橡胶20号胶单击此处编辑母版标题样式基本面变化不大宏观影响较强橡胶期货策略基本面变化不大宏观影响较强品种周观点中线展望供应1海南和云南产区均已进入上量阶段但两地周内均受到天气方面的影响割胶工作有一定受阻2海外整体原料供应继续上量然而上周泰国依旧受降雨扰动对收胶工作产生干扰需求1汽车销售7月表现出季节性淡季中的下滑不过今年以来出口情况较好下半年预计仍将维持2海外衰退预期犹在不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束海外半钢胎订单饱满预计三季度半钢胎出口仍将维持相对景气37月重卡销量出现季节性的淡季下滑下游对于全钢胎的需求依旧是处于缓慢恢复性增长当中库存1一般贸易库存上周出现今年以来最大的一次周度去库幅度主要是由于近期进口到港量偏少及下游需求尚可造成的目前海外已进入旺产季后续库存走势预计横向波动为主本周交易逻辑上周橡胶在期货端无论是RU还是NR各合约均出现了平均15左右的下跌而这主要是由于7月国内经济数据公布后不及市场预期带来的一些偏空情绪所导致的价差方面RU-NR小幅收窄主要是因为NR主力合约跌幅稍低于RU而这与我们上周阐述的NR表现稍强于RU一致而非标基沪胶及20差近段时间内持续收窄多是因为现货买盘情绪尚可支撑泰混现货价格坚挺运行基本面方面依旧变化不大国内供应端已处于上量阶段但上周海南及云南均受天气影响产出进度受阻总体上量震荡号胶情况仍不及去年同期不过当前全乳胶交割利润逐步上升加工厂生产积极性较好海外产区泰国方面上周依旧受降水影响收胶工作进度放缓泰国胶厂加工亏损状态延续部分胶厂已出现减产迹象对原料采购不积极但整体来看加工厂的亏损情况有缓解趋势原料价格方面杯胶价格相对坚挺对NR支撑较强不过胶水方面价格虽处于近年来同期低位但下方空间也相对有限进口方面虽然近两周深色胶出现今年以来最大幅度去库但主要是进口利润低导致进口量减少出库方面相对维持正常因此能否有效去库延续还需要持续观察需求端乘用车国内销售进入季节性淡季不过目前半钢胎方面雪地胎排产集中多数企业内外销订单充足支撑开工而全钢胎方面目前许多样本企业转型出口目前订单数量尚可对开工率形成一定支撑后续来看橡胶依旧会处于一个窄幅震荡的走势向上驱动不强但下跌空间亦有限在基本面没有大变动的预期下宏观情绪对盘面的影响会更强一些操作上我们依旧建议逢低买入操作策略逢低买入风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期9橡胶上周走势回顾上周天然橡胶盘面变动情况表最新价上周价格周涨跌周涨跌幅ru2309shf1181511985-170-142ru2401shf1279513010-215-165ru2405shf1280512975-170-131NR2309INE93209470-150-158NR2310INE93909530-140-147NR2311INE94359570-135-141全乳老胶现货价1175012000-250-208泰混人民币价格1053010570-40-038青岛保税区泰标价格美元吨13301350-20-148RU01-老全乳1045101035347RU01-泰混22652440-175-717上周橡胶在期货端继续走低主要是因为受到国内7月经济数据不及预期所带来的宏观利空的拖拽在收储消息方面并没有新的变量09合约交割临近持仓虚实比仍偏大短期仍有资金博弈的可能其他方面变动不大国内库存小幅去库叠加终端下游工厂产能利用率维持偏高位状态现货买盘情绪尚可支撑现货价格坚挺运行所以非标基差出现明显收窄数据来源Wind金联创隆众资讯中信期货研究部10天然橡胶期现走势沪胶期现价格20号胶盘面情况上周进口胶市场持货商最低可得保税价人民币汇率沪胶期现价格1400060018000活跃合约低价惜售买盘情绪升159老全乳1700013000基差右轴400温美元汇率高位标1600020012000胶货源到港偏少美金150000成交小量人民币市场1400011000-200贸易商轮仓换月终端130001000012000-400下游按排产情况刚需补900011000-600货100008000-800上周天然橡胶现货市场90007000-1000持货方报盘积极性较好买盘贸易商加仓补货为202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202201主下游工厂低价补货实单成交一般隆众沪胶主力基差-对泰混沪胶主力基差-对老全乳17000500170005001600001600015000-50015000014000-10001400013000-1500-5001200013000-20001200011000-100010000-250011000-3000900010000-15008000-35009000沪胶主力基差对老全乳8000-20002022-082022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08沪胶主力泰混现货价格基差对泰混2022-01数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部11沪胶各合约基差季节性沪胶01合约基差-对老全乳沪胶05合约基差-对老全乳沪胶09合约基差-对老全乳19092009210922092309200121012201230124012005210522052305240550050050000005月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000-2000-2000-2500-2500-2500沪胶01合约基差-对泰混沪胶05合约基差-对泰混沪胶09合约基差-对泰混500100000500JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarApr-500-5000-1000OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep-1000-500-1500-1000-1500-2000-1500-2500-2000-2000-3000-2500-3500-2500-3000-4000-3000RU1809RU1909RU2009-4500-3500RU1901RU2001RU2101RU1905RU2005RU2105-3500RU2109RU2209RU2309-5000-4000RU2205RU2305RU2405RU2201RU2301RU2401-4000数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究部12国内跨期跨品种价差RU9-1价差走势图沪胶主力-20号胶主力价差走势60002020202120222023沪胶-NR021314151617181915000-200-4004000-6003000-8002000-1000-12001000-14000-16002022-042022-082022-122020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-102023-022023-042023-062023-08RU1-5价差走势图20232022202120202019上周盘面各合约下跌较为明显且幅度较为相似所800以9-1以及1-5价差延续横向波动600RU-NR价差小幅收窄虽NR于RU一同走低但就双方400主力合约来说NR下跌幅度仍小幅低于RU200052062072082092010201120-200-400数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究部13原料及产区情况泰国原料价格国内原料价格云南-胶块云南-胶水进干胶厂目前海南进浓乳105海南-进浓乳厂海南-进干胶厂白片烟片杯胶胶水2000095厂-进全乳厂价差851800075为0远低于去年1600065同期水平55140004512000胶水价格相对稳定35但由于浓乳需求不25100008000佳价格水平为近20200410202104102022041020230410201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307年来中间偏低的水胶水季节性杯胶季节性平上周原料价格6085胶水价格季节性杯胶季节性均有所反弹201920202021202220235075406530554520201920202021202220233510250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec数据来源隆众资讯金联创Wind中信期货研究部14原料及产区情况泰国产区截至上周四泰国原料价格胶水42泰铢公斤杯胶3785泰铢公斤原料收购价格小幅反弹但仍处于低位本周期泰国整体降雨偏多出胶量较少伴随原料收购价格上涨不及预期胶农割胶积极性不高分区来看南部原料增量速度要慢于东北部原料价格高于东北部工厂来看南部加工厂生产利润仍然倒挂东北部利润微薄出口国际轮胎厂利润尚可国内市场买盘较低维持利润倒挂状态各胶厂生产及销售积极性普遍受到打压短时需要密切关注泰国的物候及原料上量进度越南产区越南当前产区已经全面开割胶水持续季节性供应上量但区加工厂仍存成品价格倒挂情况加之存在降雨气候使得部分工厂开工率受到影响越南工厂存在部分溢价情况越南3L报价持续走低截止收稿当天越南3L报价在1350美元吨越南十号1240美元吨周内报盘价格走弱价格仅供参考云南产区上周云南产区原料处于持续季节性上量阶段周内天胶价格窄幅震荡基本维稳周期内原料价格稳中走弱近期半个月云南产区均受降雨天气影响割胶工作难以有序开展胶水收割产出受限胶水总量情况仍不及去年同期体量部分橡胶加工厂胶水原料使用受限全乳生产面临间断影响当前全乳胶理论交割利润不断回归截止收稿当天听闻当前胶块收购价在95元公斤胶水收购价在105元公斤价格仅供参考海南产区海南产区原料指导价格小幅回落周内高温天气持续影响收胶工作开展且目前海南本就处于雨季降水情况偏多原料产出受到一定限制听闻全岛每天收胶量大致在4000吨左右水平目前港口成品供应相对偏少部分民营厂积极抢购原料胶水收购价格抢高至11400-11500元吨整体来看海南产区原料产出依旧偏少截至收稿海南国有胶水收购指导价制浓乳10500元吨制全乳10500元吨隆众15橡胶理论加工利润泰标理论加工成本-即期沪胶盘面抛售利润海南浓乳价格200017000160001900海南新胶交割利润RU新胶合约收盘价1500015001600018001000140001700150005001300016001400012000015001300011000-50014001200010000-100013009000-15001100012008000-20001000011007000100020200401202104012022040120230401201910202010202110202210202261202241202251202271202281202291202311202321202331202341202351202361202371202381202210120221112022121STR20船货理论加工利润-即期海南浓乳生产利润3000港口现货方面销售不畅实际成交仍不理想3002502500难以刺激生产利润持续走高2002000今年以来浓乳需求不及预期近期海南浓乳1501500100生产积极性尚可且有一定利润5010000500201803201903202003202103202203202303-500-100202009012021090120220901-500-150-200-1000数据来源金联创隆众资讯Wind公开信息中信期货研究部16我国橡胶供应天胶类进口量同期变化图天然橡胶进口长期趋势图2023年6月中国天然及合8000成橡胶包含胶乳进5年波动范围5年均值20222023天然复合混合12个月平均807000口量633万吨天然类706000橡胶进口量5040万吨605000同比增长406月单月504000进口量依旧处于往年同40期高位上半年天然类300030橡胶累计进口量32742200020万吨累计同比增加201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016012016052016092017012017052017092018012018052018092019012019052019092020012020052020092021012021052021092022012022052022092023012023056月国内产出86万吨ANRPC中国产量数据我国橡胶表观供应量高于去年同期但上半201820192020202120222023同比右轴天然橡胶总供应量年总产出仍低于往年同14090608050期相比稍低主要是天气12070403010060因素导致产出进度受影20508010响4006030-106月我国表观供应量592040-20万吨同比13710-30200-40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202101201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202104202107202110202201202204202207202210202301202304数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部17橡胶库存青岛港保税与一般贸易库存青岛港口库存仓单港口交割库天然橡胶保税区外库存天然橡胶青岛港口库存合计20182019201820192020130201820192020202020212021202220239010020222023202120222023120809011070801006070905060804070305060204010305002040JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJan期货仓单情况70截至2023年8月13日国内显性库存为11563万吨国内整12期货库库存小计20号胶仓单60期货库库存小计沪胶仓单x10000x10体显性库存近段时间以来较前期表现出较为明显的去库趋势10000x50后续走势如何还需持续观察840从过去5年来看当前的保税区内库存处在中间水平并不630算偏低量根据调整后的数据一般贸易库存已处于近年来420最高位21000202001202101202201202301202001202101202201202301数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部18下游核心产量数据产能利用率上周中国半钢胎样本企业产能利用率为7850环比006同比1420中国半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行周内个别企业规格调整微幅拉涨产能利用率目前半钢胎企业外贸订单充足多数产能难以满足订单需求内销缺货现象越发明显本周中国全钢胎样本企业产能利用率为6574环比238同比818周内全钢胎样本企业产能利用率小幅抬升主要是上周检修企业产能逐步释放至常规水平拉涨样本企业整体产能利用率周内企业出货表现一般整体库存小幅波动为主预计预计下周期样本企业产能利用率延续高位运行状态目前外贸订单量仍显充足企业产能利用率难有明显波动部分企业或因调整排产规格存小幅波动空间预计对整体开工影响有限隆众轮胎开工率-隆众轮胎厂库存天数-隆众90全钢胎开工率半钢胎开工率半钢轮胎库存全钢轮胎厂库存8060705060405040303020201010002020-092020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究部19