本报告导读：
　　受到宏观利率环境影响，投资收益同比高增带动整体业绩改善。未来伴随香港市场流动性改善，以及更多互联互通利好政策落地实施，港交所23H2业绩有望持续改善。
　　摘要：
　　维持“增持”评级，维持目标价430港元，对应23年41.7xPE。受益于投资收益率的快速上行，2023H1公司业绩同比增幅较大，实现营业收入/净利润105.75/63.68亿港元，同比+18.0%/+31.9%。考虑到宏观环境影响，全年投资收益率有望保持在较高水平，另外考虑到市场流动性有望改善，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营收为227/254/278亿港元，净利润为131/154/177亿港元，每股收益为10.3/12.1/13.9（预测前值为9.1/10.4/11.9）港元。
　　得益于港元利率上升对投资收益率的提振，公司23H1业绩同比显著改善。23H1公司投资收益录得26.8亿港元，相比去年同期的0.9亿港元增长了2878%，支撑23H1公司业绩同比走强。投资收益的大幅增长主要由于在美元加息背景下，实行联系汇率制度的港元利率中枢也上升，23H1公司自有资金、香港结算保证金、结算所基金的年化投资回报分别提升至4.80%、2.70%、2.70%，去年同期分别仅为-2.20%、0.59%、0.15%。虽然23H1联交所日均成交金额仅录得1029亿港元，去年同期为1199亿港元，市场交投规模同比明显走弱，但投资收益的增长能够完全抵消与交易相关的收入下滑，投资收益对上半年总收入增长的贡献度为157.9%。
　　未来伴随流动性改善叠加利好政策落地，港交所业绩有望持续提振。首先，我们预计美联储加息脚步将放缓，海外市场流动性趋于宽松或带动香港市场流动性改善，香港市场交投情绪回升可期。其次，我们预计未来还有更多活跃香港市场的利好政策出台和落地，例如近日两地监管就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成一致意见。另外，我们也预计更多公司将申请人民币柜台交易，离岸人民币持有者有望配置更多以人民币计价的股票。
　　催化剂：更多深化互联互通举措落地
　　风险提示：港股市场大幅下跌影响交投活跃度，市场流动性承压