A股观点：周期底部情绪低迷，市场调整可关注消费和制造业板块
　　上周A股板块表现低迷，上证指数收跌3.01%，深证成指收跌3.82%。风险一致性指标显著转负，北向资金净流出255.8亿元，市场情绪回落。7月国内CPI同比下降0.3%，PPI同比降低4.4%。通胀因子拐点初现，增长因子处于上行趋势。消费端，CPI中服务类分项同比上升1.2%，表明内需经济正在复苏。生产端，PPI同比走势与企业库存周期有较强的相关性，通胀的预期见底，可能提示国内库存周期也已见底，新一轮补库将开启。周期底部情绪一般较为低迷，市场处于调整期，但整体复苏趋势依旧不变，随着经济动能的逐步改善，制造业和消费板块可能迎来上涨行情。
　　港股观点：恒生指数仍处低估值水平，经济复苏有望带来上行动力
　　恒生指数在周二低开低走后陷入震荡行情，上周合计收跌2.38%，可能是由于美债收益率一直维持高位，港股资金面不佳。但近期国内通胀拐点初现，增长因子上行，地产消费等政策持续释放利好信号，有望给港股市场注入上行动力。目前恒生指数PE_TTM仍处于滚动四年-2倍标准差位置附近，估值水平较低，在全球经济复苏的背景下，未来上升空间较大。行业层面上，具有高弹性的恒生科技依然值得持续关注。
　　海外观点：美国PPI超预期回升，欧美利率高位上行
　　上周美国公布的通胀数据中，CPI同比上升3.2%，低于彭博一致预期；PPI同比上升0.8%，超过彭博一致预期，其中商品分项降幅收窄，服务分项增速加快。由于CRB商品同比处于基钦周期的上行阶段，商品价格增长潜力较大，未来三、四季度的PPI可能继续触底回升。PPI的超预期回升可能表征美国工业生产在延续复苏趋势，但也会带来通胀压力和加息不确定性。上周美股三大指数走势分化，道指收涨0.62%，纳指收跌1.90%，标普500在周初上行后转向低迷，最后收跌0.31%。我们认为经济数据的短期扰动难以影响市场长期价值，全球经济增长趋势未变，长期来看美股依然是较好的配置资产，但短期需要注意通胀等因素带来的市场波动。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、商贸零售、消费者服务、食品、电力
　　行业景气投资进攻端包括宏观、中观、微观视角。宏观视角使用宏观因子捕捉行业戴维斯双击机会；中观视角使用中观基本面数据实时预测行业财务状况；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金持仓数据构建北向资金得分。根据2023-08-01的建模结果，宏观视角看好农林牧渔、消费者服务、石油石化等行业；中观视角看好传媒、食品、医药等行业；微观视角下，商贸零售、饮料等行业的财务指标得分较高，北向资金看好汽车、通信等行业。三个视角按0.15:0.55:0.3综合后，推荐传媒、商贸零售、消费者服务、食品、电力及公用事业。
　　景气投资防御信号：石油石化估值分位数最高，大金融板块拥挤度适中
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-08-11，石油石化行业的PB_LF滚动4年分位数大于95%；大金融板块拥挤度适中、市场关注度较高。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。