A股观点：PPI同比拐点有望出现，顺周期或继续演绎，中期消费或占优
　　上周面对海外市场的调整，A股走出独立行情，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.37%、1.24%、1.97%；风险一致性指标显著为正，北向资金净流入124.67亿，市场情绪大幅改善。当前CRB商品取同比连续两个月上行，国内通胀因子拐点初现，两者刚进入新一轮基钦周期上行区间——全球制造业或将开启新一轮补库，国内PPI同比拐点有望出现。如果拐点被本月发布的数据验证，那么短期将刺激顺周期行业继续演绎。不过，本轮基钦周期上行将受到中周期和长周期下行的压制，顺周期将面临分化——消费行业景气度排名靠前而股价尚未有亮眼表现，或蓄势待发。
　　港股观点：恒生指数同比及其周期预测结果即将触及零轴，或突破在即
　　恒生指数在周一高开后并未维持住继续突破的趋势，全周收跌1.89%，与A股走势形成反差。主因是海外流动性扰动——10年期美债收益率持续上行，一度触及4.2%，美元需求增加。前期报告《顺周期强势引领，制造业或将复苏》（2023-07-30）就指出突破尚需时日。不过，恒生指数同比及其周期预测结果即将触及零轴，一旦数值转正则意味着突破来临。目前恒生指数PE_TTM仍处于滚动四年-2倍标准差位置附近，是配置的好时机。行业层面建议继续关注高弹性的恒生科技。
　　海外观点：美股连涨5个月后对宏观风险较为敏感，调整后或仍有机会
　　上周美国公布了制造业PMI、非制造业PMI、非农就业、小非农就业等数据，除小非农就业数据外，其他数据均不及彭博一致预期，导致市场对美国经济出现衰退预期。以周五盘面为例，虽然不及预期的非农就业数据降低了美联储继续加息概率，但美股三大指数都高开低走，VIX指数单日上涨7.41%，说明增长才是当前市场的核心变量。从商品市场来看，CRB商品取同比连续两个月上行；从美债市场来看，期限利差倒挂有所缓解；海外增长因子边际继续改善，均表明美国经济依然具有韧性。短期投资者需要注意美股在连涨5个月后对宏观风险较为敏感，中期或仍有机会。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、商贸零售、消费者服务、食品、电力
　　行业景气投资进攻端包括宏观、中观、微观视角。宏观视角使用宏观因子捕捉行业戴维斯双击机会；中观视角使用中观基本面数据实时预测行业财务状况；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金持仓数据构建北向资金得分。根据2023-08-01的建模结果，宏观视角看好农林牧渔、消费者服务、石油石化等行业；中观视角看好传媒、食品、医药等行业；微观视角下，商贸零售、饮料等行业的财务指标得分较高，北向资金看好汽车、通信等行业。三个视角按0.15:0.55:0.3综合后，推荐传媒、商贸零售、消费者服务、食品、电力及公用事业。
　　景气投资防御信号：石油石化估值分位数最高，大金融板块拥挤度适中
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-08-04，石油石化行业的PB_LF滚动4年分位数大于95%；大金融板块拥挤度适中、市场关注度较高。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。