事件：
　　公司发布2023Q2季报，2023Q2公司实现营业收入286.53亿元，同比增长228.11%，环比增长52.51%；实现净利润22.93亿元，同比增长471.08%，环比增长146.66%，季度持续盈利；二季度汽车交付量86533辆，同比增长201.6%，环比增长64.6%。
　　投资摘要：
　　毛利率环比提升，净利润超预期。2023Q2车辆毛利率为21%，同比下降0.2pct，环比上升1.2pct，整体毛利率21.8%，同比上升0.3pct，环比上升1.4pct。产品结构改变导致平均销售单价有所下降，随着理想ONE的出清和销售规模的扩大，我们预计毛利率将继续逐季提升。2023Q2研发费用24.26亿元，环比增长31%，销售、行政及一般费用23.09亿元，环比增长40.4%，营业费用的合理控制保证了公司正向营业利润。我们预计公司全年营业费用200亿元以上，将有效保障公司在智能驾驶、纯电技术领域的研发投入和销售网络、充电桩的建设。
　　销量高增态势明显，双能战略可期。公司2023年7月交付量为34134辆，预计2023Q3交付量10-10.3万辆，同比增长277%-288.3%，营业收入323.3-333亿元，同比增长246%-256.4%。2023年上半年，公司基于第三代SiC功率模块，推出800V高压快充解决方案，可实现充电12分钟续航500公里。公司计划在2023年底发布5C纯电旗舰车型MEGA，预计将成为50万元以上的爆款车型。除此之外，2024年公司计划发布4款新车，包括1款增程SUV和3款纯电车型，双能战略正式开启。城市NOA已于2023年6月开放试驾，预计在2023年底前推送至全国100个城市，通过创新的NPN特征和TIN网络增强BEV模型，实时感知复杂的道路结构，依靠国内最大的智能驾驶车队和最多的训练里程数据，实现算法的不断迭代。5C超充站加快建设，预计2023年底建成超过300座，2025年建成超过3000座。
　　投资建议：
　　随着销量持续攀升，公司成长确定性高。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1214/2125/3389亿元，同比增长168.1%/75%/59.5%，归母净利润分别为83.5/162.5/277.5亿元，同比增长-514.8%/94.7%/70.8%，对应PS分别为2.6/1.5/0.9。给予公司2023年行业平均4.5倍的PS估值，对应目标价73.27美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　销量不及预期，毛利率爬坡不及预期，供应链产能不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，成本费用控制不及预期，市场与金融风险，芯片短缺等。