一、上周转债指数上涨0.4%，而沪深300指数上涨0.7%、上证50指数上涨0.1%、中证1000指数上涨1.1%，转债表现弱于主要股票指数
　　今年以来，转债指数累计上涨5.0%，沪深300指数上涨3.4%，转债表现强于股票。上周转债成交额有所上升，主要与权益市场热度回升有关。转债估值小幅回落，但目前仍处于较高位置。上周转债市场百元平价溢价率为28.9%，环比下降1.8%，目前处于2017年以来96%分位数。
　　二、股票市场风险偏好回升带动多数转债上涨
　　上周权益市场普遍上涨，上涨主线仍延续前期的顺周期板块。稳增长政策端持续推动下，股票风险偏好有所回升，前期估值相对较低的金融、零售等顺周期股票受提振较明显。受益于稳增长、宽地产政策的钢铁等地产链与大件消费汽车行业转债涨幅居前。上周转债涨幅前三的行业为美容护理（8.0%）、汽车（6.4%）、钢铁（5.7%）。7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委通知，指出“把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，充分挖掘超大规模市场优势”。8月2日，央行、外汇管理局下半年工作会议重点提及对于地产行业的支持工具，包括调降存量房贷利率、支持城中村改造等。受益于稳增长、宽地产政策的钢铁、汽车等行业转债涨幅居前。
　　三、风格方面，高价转债、中小市值转债、低等级转债及偏股与平衡型转债占优
　　转债市场风险偏好回升，交易风格切换至高价转债、中小市值转债，反映随着权益市场交易热度上升，较强股性的高价转债又受投资者青睐。上周转债市场普涨，其中高价转债涨幅更大。交易风格开始由低价向高价转债偏移，可能反映随着权益市场热度上升，投资者交易开始向具有较强股性的高价转债上集中，中小市值转债也因具有类似的高进攻性特征，受到投资者青睐。同类型转债上，偏股与平衡型转债估值回升，价格涨幅较大，相对占优。
　　四、跟随政策发力节奏，钢铁、消费、金融等顺周期行业转债相对占优
　　权益市场短期依然在交易政策稳增长发力对应的地产板块和消费板块，地产和消费板块由于预期修复带来估值回升进而推动价格上涨。中共中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，这对券商等板块带来提振。短期稳增长政策仍在释放过程中，钢铁、消费、金融等顺周期行业转债仍相对占优。
　　风险提示：经济恢复不及预期，稳增长政策不及预期，权益市场波动超预期。