事件一：据国家统计局数据2023年1-6月全国饮料产量为9001.3万吨，同比增长6.0%。此外2023年4/5/6月全国饮料产量同比增速分别为9.50%/8.90%/4.80%。
　　事件二：据界面新闻援引Euromonitor的数据显示，2017-2022年，含糖茶饮已经进入低速增长，而无糖茶饮在2022年保持7.9%的增速，远高于含糖茶饮。此外据时代周报百家号援引亿欧智库《2023中国无糖茶饮行业白皮书》预计，2025年无糖茶饮市场规模将正式突破百亿大关，达到102.1亿元，2027年，预计将达到124亿元。
　　线下流量恢复+入汛以来气温偏高，看好包装水即饮渠道场景快速恢复。我们认为受益于线下人流量恢复，看好23年软饮料行业的整体景气度，此外参照国家统计局数据，无论是23年上半年整体表现还是23Q2每个月的表现，全国饮料产量均同比保持较好成长。另据环球网百家号7月报道援引国家气候中心首席预报员，今年入汛以来气温偏高，高温极端性强。
　　 22年受封控政策等影响，公司包装饮用水即饮渠道的销售在疫情期间受到冲击，因此包装水产品业务22年营收同比仅增长7.1%。我们认为在23年复苏的背景下，以及受今年入汛以来气温偏高影响，公司包装水即饮渠道表现有望得到良好恢复，驱动整体包装水实现较快成长。
　　无糖茶赛道高景气度，看好东方树叶拉动下，茶饮料迈向百亿级。我们认为当前无糖茶市场正保持快速增长，公司东方树叶作为无糖茶市占率第一的单品，将持续享受着我国无糖茶市场快速扩容的红利。此外公司23年2月推出900ml东方树叶大瓶装，23年4月新推出东方树叶黑乌龙继续丰富口味。我们认为，东方树叶口味/包装规格的不断丰富将更好地帮助公司占领终端货架，拓展更多消费场景。
　　公司22年茶饮料保持高速增长，营收规模接近70亿体量（对应22年营收同比增长50.8%）。展望23年，我们认为在无糖茶行业&东方树叶的持续拉动下，看好公司茶饮料整体迈向百亿级产品。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司营业总收入分别为402.28/474.98/552.69亿元，归母净利润预测分别为105.44/127.53/151.79亿元，对应EPS分别为0.94/1.13/1.35元/股。
　　我们认为，参照可比公司PE估值，此外考虑到公司本身作为龙头依然处于较好成长阶段，同时保持较高的分红比例，因此我们继续给予公司40-50倍的PE(2023E)估值区间，对应每股价值区间为37.60-47.00元/股，按照港元兑人民币0.90汇率计算，对应合理价值区间41.78-52.22港元/股，继续维持“优于大市”评级。
　　风险提示。（1）市场需求下滑，（2）产品推广不及预期，（3）原材料价格波动，（4）食品安全问题。