本期跟踪：区间：20230731-20230804。涨幅方面，本期wind银行指数下跌0.16%，跑输万得全A（剔除金融石油石化）0.31个百分点，本周A股表现较好的主要为小市值城农商行，涨幅居前的个股有瑞丰银行（上涨9.35%，排名第1）、厦门银行（上涨4.94%，排名第2）、张家港银行（上涨4.63%，排名第3）。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.88X，最新市净率0.57X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.17x，最新相对市净率为0.24x，均处在历史较低水平；换手率方面：本周银行（中信一级行业）板块周换手率1.45%，在30个中信一级行业中排第30，较前一周回升0.42个百分点；北向资金方面：银行业北向资金持股占比为2.44%，较上期末增持1.08bp，板块获增较高为青岛银行；银行转债方面：本周银行转债平均价格下跌0.11%，跑输中证转债0.49个百分点。
　　投资观察：回顾本轮行情，去年11月初我们就提出“坚定看好复苏交易”，2月、3月银行板块出现回调，我们坚定看多，并提示中特估国有大行投资机会。4月以来，在市场普遍比较悲观的背景下我们坚持看多银行板块，4月16日旗帜鲜明提出《二季度银行进入强相对收益阶段》，中期策略（6月25日）中我们判断“随着市场流动季节性紧张结束，3季度银行将进入跟随市场上涨的强绝对收益阶段”，“股份行或将重现年初‘复苏交易’”。7月3日《6月社融前瞻》判断“绝对收益窗口已打开”，7月24日《绝对收益行情将进入加速期》。
　　我们并不担心银行板块行情的可持续性，当前在配置窗口期。7月下旬这轮行情的启动类似2014年下半年，央行降息托底经济后，由于地产仍处在下行周期，高收益资产欠配，居民和企业部门囤积较多流动性（M2增速由14年初13.2%回升至6月14.7%），银行板块出现超额收益机会。从资金端来看，上半年保险负债端的高增长主要配置为债券和银行存款，即使是中特估行情期间（3月份）保险整体也在净减持权益资产。往后看，系统性行情险资不会缺席，上半年超配的现金和债券类资产或将向权益市场转移；同时，理财销售转好，权益配置也会相应上升，板块仍有较大绝对收益空间。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期等。