央行再提调降存量房贷利率，落地即利空出尽，存款降息可期
　　央行在本周举行的2023年下半年工作会议，以及与发改委、财政部、税务总局的联合新闻发布会中，两次提及“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。此前，央行已于7月14日提到“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定”，市场和社会面对于调降存量房贷利率已经有非常充分的预期。虽然目前为止，尚未有银行正式出台调整方案，预计仍在研究具体细则，但我们预计调整最终会落地。判断各银行可能自行设定方案并陆续推出，但考虑银行净息差压力，以及房贷利率“一城一策”的复杂性，预计不会“一刀切”式调整，而是结构性调整。
　　估算2010年以来，以“基准利率加点”净新增的个人按揭贷款总额约22.5万亿，占当前余额的58%，目前加权平均利率4.83%（期间基准利率多次下调）。假设这部分存量加点按揭贷款中，70%为首套房，将这部分利率全部下调50BP，预计按揭贷款占比高的国有大行净息差将受到4~5BP影响，营收增速受到1.0~2.0pct影响。
　　此外，央行提到调整存量房贷利率时，重点强调“要同时发挥存款利率市场化调整机制，支持银行合理管控负债成本，增强持续支持实体的能力”，呵护银行净息差的意图明显。目前虽然新发放企业贷款利率已经企稳，但按揭等零售贷款利率仍在下行，同时低利率贷款的占比越来越高，后续还可能调降存量房贷利率，净息差依然面临沉重压力。预计监管将进一步引导银行下调挂牌利率。此外，随着此前高定价、长期限的定期存款陆续到期，银行本身可能通过重定价逐步降低负债成本。
　　2023年上半年银行理财规模下降，但预计二季度环比回升
　　2023年6月末，银行理财规模25.3万亿元，较期初下降8.4%，主要今年以来居民风险偏好较低，更青睐银行定期存款，预计二季度规模环比有所回升。净值型理财产品规模24.3万亿元，占比较期初上升0.5pct至95.9%。现金管理类理财产品规模7.2万亿元，较期初下降17.7%，占净值型产品比例29.7%，较期初下降3.5pct。理财产品资产配置中，58.3%配置于债券，较期初下降5.4pct，现金及银行存款的配置比例较期初上升6.2pct至23.7%，权益类资产的配置比例较期初基本持平于3.25%。
　　江苏银行发布半年度业绩快报，核心指标全面上行
　　江苏银行2023H1营收同比增长10.6%，归母净利润同比增长27.2%，资产质量继续改善，不良贷款率环比下行1BP至0.91%，拨备覆盖率环比上升至378.09%。在二季度宏观环境承压的背景下，业绩依然强劲，预计净息差韧性强于同业。存贷款延续一季度高速扩张趋势，贷款较期初增长8.8%（环比增长3.8%），上半年同比多增76亿元，存款较期初增长13.8%（环比增长1.6%）。目前已有瑞丰银行、江苏银行披露2023H1业绩快报，业绩指标均较一季度环比上行，我们判断后续优质城、农商行中报也将保持向好趋势。股份行营收降幅预计小幅收敛，但国有大行去年二季度投资收益基数走高，预计总营收增速回落。
　　风险提示
　　1、经济下行压力加大，净息差继续收窄；
　　2、资产质量大幅波动，不良率明显上升。