重要事项：《关于恢复和扩大消费的措施》出台，多措并举释放消费潜力。7月31日，《关于恢复和扩大消费的措施》（以下简称《措施》）出台。《措施》围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六个方面，提出20条具体政策举措。在六大方面中，稳定大宗消费位居首位，其中特别提出要扩大新能源汽车消费；另外，《措施》还提及全面落实带薪休假制度，促进乡村旅游等。《措施》还强调，要加强金融对消费领域的支持。引导金融机构按市场化方式，加大对住宿餐饮、文化旅游、体育健康、养老托育、家政服务等的综合金融支持力度。更注重以真实消费行为为基础，加强消费信贷用途和流向监管，推动合理增加消费信贷。在加强征信体系建设的基础上，合理优化小额消费信贷和信用卡利率、还款期限、授信额度。该《措施》将促进金融系统资金加快向下游的流动速度，改善小微企业和居民端现金流，提振消费市场活力。央行：下半年货币政策工具将统筹搭配、灵活运用。中国人民银行货币政策司司长邹澜4日在新闻发布会上说，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。另一方面，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。近年来企业贷款利率下降成效明显，未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。同时，要持续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，维护市场竞争秩序，支持银行合理管控负债成本，增强金融持续支持实体经济的能力。
　　资金市场：本周市场资金面较为宽松。截至2023年8月4日收盘，R001、R007分别为1.278%和1.707%，DR001、DR007分别为1.146%和1.640%，较7月28日收盘分别变化-29.04BP、-25.30BP、-30.94BP和-17.50BP。从中枢来看，截至2023年8月4日收盘，较上周分别变化约-0.08BP、-0.27BP、-0.11BP和-0.10BP。本周银行同业存单总计发行3899.80亿元，净融资1016.10亿元，而上周净融资水平为641.90亿元。二级收益率方面，期间AAA级1月期同业存单收益率下行11.80BP至1.73%，3月期同业存单收益率下行9.00BP至1.96%，6月期同业存单收益率下行6.19BP至2.11%，9月期同业存单收益率下行3.60BP至2.23%，1年期同业存单收益率下行3.89BP至2.27%。
　　债券市场：本周利率债市场下行，短端表现优于中长端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别下行6.70BP、0.72BP、1.30BP、0.69BP和0.64BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周的83.52BP走阔至89.58BP。同期限国开债收益率分别下行3.45BP、1.15BP、3.44BP、2.04BP和1.64BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的72.25BP走阔至74.06BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为3.63%，较上周五的3.97%有所下行。
　　后市展望：本周市场流动性较为宽松，债市整体处于下行趋势，当下阶段，长期经济缓慢修复、短期博弈预期政策变化的主逻辑未变，近期稳增长政策预期对资本市场边际影响降低，市场对政策性利空因素表现钝化，交易风险或将来源于交易者对稳增长政策的预期偏差。不过在前期已完成部分定价的情况来看，即便回调，其幅度也较为有限，若政策力度在预期之内，利率可能仍延续犹豫中下行态势。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。