城投政策大事记
　　全国：7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，提及加大对城中村改造政策支持；18日，国家发展改革委举行2023年7月份新闻发布会，强调坚持底线思维，稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患；据上海证券报7月20日的报道，交易商协会创新推出混合型科创票据；7月19日，财政部发布2023年上半年财政收支情况，上半年地方一般公共预算本级收入同比增长13.5%，全国国有土地使用权出让收入同比下降20.9%。
　　区域：7月20日，盐城市国资委表示严控债务增速，压降融资成本，全力推进绿色债券、基础设施REITS发行。
　　市场走势
　　一级市场：本周信用债市场净融资小幅下降，短期限城投占比较高，整体发行结果相对一般，贴上限发行多为资质较弱区域城投债。全周信用债总计发行3309.48亿元，净融资金额247.65亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1312.85亿元。从分类来看，城投债发行数量仍占据较大比例，发行数量185只，数量占比44%，发行金额1191.72亿元，金额占比36%。区域上江苏、浙江和河南仍为发行主力，其次为山东、重庆、福建、广东等区域。其他行业方面，房地产、电力、食品制造业、建筑、非银金融等行业发行较多，房地产、电力、建筑类大央企为发行主力。从发行结果来看，全周206只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共121只，落于下半区的共82只，一级发行结果较预期相对一般。121只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共61只，其中收益率在4%以上的共15只，发行主体主要是云南、河南、天津、吉林等地城投企业。
　　二级市场：信用债收益率呈现出持续下行态势，高估值成交数量占比高，大幅偏离高估值成交均为江苏、云南和天津城投债。本周城投债利差持续下行，截至本周五，城投债较上周五压缩2.14BP；产业债利差走扩0.19BP。经纪商成交方面，全周信用债经纪商成交数量共1983只，高于估值成交数量1348只，低估值成交数量635只。从具体交易日来看，由于全周估值呈现持续下行态势，且估值调整存在滞后性，导致全周均以高估值成交为主。全周信用债经纪商高估值成交偏离幅度超过20BP的共3只，分布在江苏、云南和天津，期限均为半年内。
　　高收益债市场：部分中西部区域城投债成交增幅较大可适当关注，地产债成交格局尚无太大变动。城投债方面，天津、贵州、山东仍为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周宁夏、湖南、甘肃、湖北、广西、云南、陕西等中西部区域较上周同期成交增幅较大；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、合景泰富、远洋控股等主体，50至70元附近中间档位则主要是广州合景、碧桂园地产等，80-95元价格区间以重庆龙湖、金地集团、碧桂园控股为成交主力，另有新城控股、新湖中宝等成交，价格均在95元以上。
　　评级及折算率变化：本周穆迪评级调低了大连万达商业管理集团股份有限公司主体评级，将临沂城市发展集团有限公司主体评级展望下调为负面。中诚信国际将大连万达商业管理集团股份有限公司和远洋控股集团(中国)有限公司列入评级观察名单。本周上交所及深交所共有64家主体的114只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，均为产业债，其中102只信用债标准券折算率下调0.1，占据绝大多数，主要分布在房地产、非银金融、建筑等行业；12只信用债标准券折算率下调幅度大于0.1，主要分布在房地产、非银金融、建筑等行业。
　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。