重要事项：经济日报头版文章称防范化解地方债风险不可松懈。政府债务管理一旦放松，则容易演变成为“灰犀牛”，潜在风险巨大。防范化解地方政府债务风险，不能有丝毫懈怠，一系列问题应当引起高度重视、进行妥善处置。首先，抓实化解地方隐性债务风险；其次，规范专项债券发行使用管理；再次，强化地方财政运行监测。制度只有长出“利齿”，才能实现硬约束。要压实地方属地责任、部门监管责任和企业主体责任，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制，一旦触及“高压线”就严惩不贷。央行副行长刘国强表示下半年不会出现通缩，坚决防范汇率大起大落。经济方面，我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩，预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢；汇率方面，人民银行下一步将按照党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要的时候对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落。
　　资金市场：本周市场资金面有所收紧。截至2023年7月14日收盘，R001、R007分别为1.463%和1.962%，DR001、DR007分别为1.320%和1.815%。较7月7日收盘分别上行20.24BP、7.83BP、20.31BP和5.22BP。从中枢来看，截至2023年7月14日收盘，较上周分别下行约1.04BP、1.25BP、0.97BP和0.83BP。本周银行同业存单总计发行4067.60亿元，净融资-1168.00亿元，而上周净融资水平为1790.00亿元。二级收益率方面，期间AAA级1月期同业存单收益率上行1.91BP至1.95%，3月期同业存单收益率上行5.24BP至2.08%，6月期同业存单收益率下行0.96BP至2.12%，9月期同业存单收益率上行2.56BP至2.29%，1年期同业存单收益率上行4.43BP至2.32%。
　　债券市场：本周市场处震荡上行态势，长端表现优于短端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别上行1.06BP、0.77BP、2.17BP、0.29BP和0.41BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周的81.24BP收窄至80.59BP。同期限国开债收益率分别变动3.31BP、1.73BP、2.04BP、0.16BP和-0.14BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的70.54BP收窄至67.09BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为4.41%，较上周五的4.61%有所下行。
　　后市展望：本周市场流动性较上周略有收紧，债市维持震荡略有小幅上行。当下阶段，长期经济缓慢修复、短期博弈预期政策变化的主逻辑未变，市场对相关数据表现有所钝化，短期市场仍将以震荡格局为主。在已完成部分定价的情况下，10年国债收益率仍难突破2.75%关键位置，若政策力度在预期之内，利率可能仍延续犹豫中下行态势。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。