重要事项：6月份制造业采购经理指数小幅企稳，非制造业商务活动指数继续保持扩张。国家统计局公布数据显示，6月制造业PMI为49%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所企稳。非制造业商务活动指数为53.2%，继续保持扩张态势。综合PMI产出指数为52.3%，继续位于扩张区间，企业生产经营活动总体延续扩张态势。中国人民银行召开货币政策委员会2023年第二季度例会，在货币政策层面更加强调加大逆周期调节力度，经济运行层面更加强调需求驱动力，利率方面将个人消费信贷成本表述换成居民信贷成本表述，汇率方面删除增强人民币汇率弹性，强调防范汇率大起大落风险。
　　资金市场：本周资金面相对而言较为宽松，即便是跨半年资金整体情况仍好于预期。截至2023年6月30日收盘，R001、R007分别为2.18%和3.13%，DR001、DR007分别为1.40%和2.18%。较6月21日收盘分别上行37.56BP、上行91.04BP、下行38.76BP、上行22.85BP。从中枢来看，截至2023年6月30日收盘，较上周分别下行约1BP、上行约2BP、下行约2BP和下行0BP。本周银行间质押式回购日均交易量20日移动平均值为7.38万亿元，较上周下行约3717亿元，整体绝对规模仍处高位。
　　债券市场：本周市场处下行态势，短端表现优于中长端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别下行4.38BP、5.46BP、4.97BP、3.37BP和3.50BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周的75.40BP走扩至76.28BP，曲线呈牛陡趋势。同期限国开债收益率分别下行5.42BP、7.25BP、4.11BP、1.29BP和3.00BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的67.55BP走扩至67.78BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为4.96%，较上周五的4.95%有小幅上行。
　　后市展望：央行逆回购放量增援半年末资金面，市场跨半年流动性好于预期，本周债市以下行为主，短端表现优于长端。当下阶段，长期经济缓慢修复、短期博弈预期政策变化的主逻辑未变，短期市场仍将以震荡格局为主。后续政策若超出一定预期，在已完成部分定价的情况下，10年国债收益率仍难突破2.75%关键位置，而若政策力度在预期之内，利率可能仍延续犹豫中下行态势。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。