重要事项：中国上半年GDP表现稳健。2023年中国上半年GDP（按不变价格计算）593034亿元，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点，其中二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。分产业看，第一产业增加值30416亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值230682亿元，增长4.3%；第三产业增加值331937亿元，增长6.4%。第三产业中，住宿和餐饮业、信息传输、软件和信息技术服务业与租赁和商务服务业表现亮眼，同比增长均超过10%。“民营经济31条”鼓励促进民营经济发展壮大。《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（即“民营经济31条”）围绕6个方面，部署了重点任务，一是持续优化民营经济发展环境；二是加大对民营经济政策支持力度；三是强化民营经济发展法治保障；四是着力推动民营经济实现高质量发展；五是促进民营经济人士健康成长；六是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围。证监会、交易所方面，邀请吉利集团、东方盛虹、物美集团、山鹰国际等9家民营企业代表阐述债券融资过程中遇到的难点问题，多措并举拓宽民营企业债券融资渠道，毫不动摇地支持、服务民营企业债券融资。北上深广渝蓉津等21座超大特大城市城中村改造政策支持力度加大。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，并指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。
　　资金市场：本周市场资金面较为宽松。截至2023年7月21日收盘，R001、R007分别为1.636%和1.880%，DR001、DR007分别为1.523%和1.812%，较7月14日收盘分别变化17.27 BP、-8.22BP、20.34BP和-0.38BP。从中枢来看，截至2023年7月21日收盘，较上周分别变化约-0.12BP、-1.03BP、0.00BP和-0.43BP。本周银行同业存单总计发行8150.30亿元，净融资亿元2720.20，而上周净融资水平为-1238.00亿元。二级收益率方面，期间AAA级1月期同业存单收益率下行5.30BP至1.90%，3月期同业存单收益率下行3.76BP至2.04%，6月期同业存单收益率上行2.47BP至2.15%，9月期同业存单收益率下行4.70BP至2.24%，1年期同业存单收益率下行3.30BP至2.29%。
　　债券市场：本周市场整体处于下行趋势，短端表现优于中长端。1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别下行10.00BP、4.25BP、5.92BP、3.48BP和3.65BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周的80.59BP扩大至86.94BP。同期限国开债收益率分别下行3.00BP、2.72BP、2.65BP、2.12BP和3.84BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周的67.09BP收窄至66.25BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为4.40%，较上周五的4.41%有所下行。
　　后市展望：本周市场流动性较上周有所宽松，债市整体处于下行趋势。当下阶段，长期经济缓慢修复、短期博弈预期政策变化的主逻辑未变，弱现实下市场对利空因素敏感度偏弱，风险可能更多来自于由此带来的市场交易结构的趋同。不过在前期已完成部分定价的情况来看，即便回调，其幅度也较为有限，若政策力度在预期之内，利率可能仍延续犹豫中下行态势。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。