本周核心观点
　　经济基本面
　　水泥开工下行，猪肉价格见底反弹。生产方面，受各地限产平控政策及天气影响，供给端持续收缩；但需求增量有限，库存去化依旧存在压力。消费方面，7月31日当周，汽车销量环比下降12.4%，位于19-22年同期96%水平（上周为130%）；8月3日当周，30大中城市商品房成交面积环比下行2.7%，销售面积为13-14年同期的67%（前值70%）。价格方面，7月底以来，受台风降雨及养殖户惜售情绪影响，猪肉价格开始见底回升；南华工业品价格亦持续上行
　　资金面&市场
　　央行公开市场转为净回笼，R007价格创年内新低。本周央行公开市场操作转为净回笼，但跨月后资金面持续宽松。R001下行29BP至1.28%，回到7月初水平；R007下行25.3BP至1.71%，突破5月份低点，创下年内新低。债市方面，本周1Y和10Y国债收益率分别下行6.7BP和0.6BP至1.75%和2.65%。一方面受到宽松资金面影响；另一方面，四部门发布会上，邹澜提及降准和存款利率市场化调整机制，降准和存款利率调降预期升温。机构行为方面，本周机构杠杆率环比下行，久期继续拉长。农商行连续两周大额净买入7-10Y利率债
　　利率策略
　　短期关注资金面，仍以票息策略为主。资金面方面，8月地方债供给放量，央行配合降准平抑资金面的概率上升，预计资金中枢较7月小幅提升10BP。但短端票息套利仍能持续，估值较好的有3-5年期国债。长端方面，随着政治局会议相关部署落地并形成实物工作量，长端收益率中枢有阶段性上调压力。在政策落地观察期，仍建议以短端票息策略为主
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。