本周核心观点
　　市场回顾
　　收益率基本下行，信用利差涨跌互现。国开债利率均下行，信用债收益率基本下行，具体：1）中高等级信用债收益率1Y、2Y分别下降3BP、1BP，3Y无变化，1Y中低等级银行永续债下行最多；2）信用利差涨跌互现，1Y、3Y银行永续债基本下行；3）非金融永续点差涨跌互现，私募多下行，银行二永涨跌互现。
　　REITs板块跑赢股指和信用债。本周REITs指数周涨幅为1.60%。本周各指数涨跌幅表现：REITs>沪深300指数>可转债>国债>高收益信用债。本周表现最好的3只REITs：红土创新盐田港仓储物流REIT、华夏杭州和达高科产园REIT、中金普洛斯仓储物流REIT，涨幅分别为6.60%、3.86%、3.07%。
　　权益带动可转债上涨0.4%。政策细节陆续出台，权益市场成交量环比提升21.8%，中证A股上涨0.9%。结构上，权益行业19涨、12跌，TMT、电力设备补涨，房地产行业表现稳健，但消费板块分化。可转债上行主要由正股带动，结构上20涨、9跌，上涨的驱动因素较为分散：一是跟随行业β，主要体现在TMT板块的部分行业；二是美容护理板块呈现出较强的发行人α；三是正股上涨的同时估值拖累小，体现在汽车和中特估行业。
　　策略展望
　　信用债建议短久期套息以及1-2Y的骑乘。本周央行召开下半年工作会议再次提到“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，使得下半年货币政策加力的确定性进一步提高，此次会议还再次提到“依法有序调整存量个人住房贷款利率”，短期内会降低银行买债的机会成本，因此本周资金面很宽松，债市整体走牛。展望后市，地产等稳增长措施出台可能会对长端带来扰动，而货币政策加力确定性较高使得资金和短债利率会较稳定，当前信用债期限利差明显超过利率债，因此建议投资者关注短久期套息的机会，同时也可关注1-2Y的信用债骑乘机会。
　　公募REITs可以关注基本面、估值相对不错的个券的投资机会。本周各个板块多数均有上涨，市场情绪相对不错，表现最好的板块是我们上周推荐的2季报表现稳健、估值相对不错的仓储物流板块。政治局会议后，当前市场在等待稳增长政策的进一步落地，股债等其他大类资产表现纠结；相比之下，公募REITs整体估值仍相对不错，性价比开始被市场关注到。季报发布后的2-4周一般为季报定价期，2季报表现稳健的板块或主体投资价值愈发显现，可以结合估值，挑选一些基本面不差+估值还不错的主体，如东吴苏园REIT、中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT等。
　　继续关注顺周期转债弹性。政策进入落实期，但基本面确认改善需要时间，转债短期内（一至两周维度）或再转入震荡，指数层面的涨幅预计收窄。择券上：南华工业品指数自5月末以来稳健回升，叠加专项债加快使用，关注量价共振对大宗商品类转债（钢铁、有色）的提振作用；房地产产业链改善短期内不能证伪，预计转债（建筑材料、建筑装饰）仍将延续中上表现。高端制造转债在业绩、政策支持、机构偏好都有支撑，弹性虽不及大宗商品、房地产产业链等顺周期转债，但仍是稳妥的选择。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。