核心观点
　　权益方面，伴随7月底中央政治局会议的召开，市场信心得到明显提振，顺周期品种建议关注。转债估值方面，高估值依然存在，且在高强赎概率的预期下，择券空间更受挤压。但我们认为在权益市场信心提振下，短期对于转债高估值的容忍度可以有所提升。且从配置角度观察，近期10Y国债收益率有所震荡上行，债券资金对于转债的配置需求有望大幅提升，因此短期内转债“压估值”风险有限，大概率维持高位运行。之外7月份转债市场强赎概率有所下行、新债有效申购金额提升等因素也对高估值形成驱动作用。
　　信息或事件：
　　8月转债优选组合：苏行转债、常银转债、G三峡EB1、水羊转债、聚飞转债、柳药转债、中旗转债、恒逸转债、麦米转2、绿茵转债；
　　8月高股息+票息组合：苏行转债、淮22转债、南银转债、未来转债、能化转债、皖天转债、杭银转债、三房转债、奥佳转债、合兴转债。
　　简评：
　　8月转债市场展望：权益信心提振，转债估值高位运行
　　7月市场回顾：7月份中证转债指数涨跌幅+1.84%，同期上证指数涨跌幅+2.78%，Wind可转债正股加权指数涨跌幅+4.43%，可转债跟涨权益，且估值基本维持高位。
　　权益方面，7月份依然体现出较快的行业轮动，月初AI相关标的/个券维持上涨动能，月中汽车零部件相关个股活跃。而伴随7月21日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、7月24日中央政治局会议的召开、7月28日住建部表态进一步稳固住房市场，权益市场信心获得大幅提振，相关顺周期板块表现占优，7月份最后一周权益市场录得较大涨幅。
　　估值方面，7月份转债市场隐波均值基本维持高位运行，小幅波动。7月最后一周伴随权益市场信心提振，转债隐波均值提升至45.4%（7月初转债市场隐波均值43.8%）。
　　8月转债市场展望：权益方面，伴随7月底中央政治局会议的召开，权益市场信心得到明显提振。预计8月份相关政策仍有望出台，顺周期品种建议关注。转债估值方面，转债高估值依然存在，且在高强赎概率的预期下，择券空间更受到估值因素挤压。但我们认为在权益市场信心提振下，对于转债高估值的容忍度可以短期提升，且从配置角度观察，近期10Y国债收益率有所震荡上行，债券资金对于转债的配置需求有望大幅提升，因此短期内转债“压估值”风险有限，大概率维持高位运行。除此之外，7月份转债市场①强赎概率有所下行；②新债有效申购金额提升等因素也在短期内对当前的高估值形成一定支撑作用。
　　8月转债组合：
　　8月转债优选组合：苏行转债、常银转债、G三峡EB1、水羊转债、聚飞转债、柳药转债、中旗转债、恒逸转债、麦米转2、绿茵转债。
　　7月组合表现欠佳，主因为AI相关个券在7月第二周起对组合形成负贡献（主要是聚飞转债），同时由于顺周期个券较少，7月最后一周组合表现不及指数。在8月的优选组合中，金融类转债由7月份的重银调整为更具弹性的苏行转债与常银转债，科技成长类转债维持聚飞转债、麦米转2，景23转债在7月中一度触及160+元，我们在8月组合中将其调出；消费类转债维持7月组合中的水羊转债，同时加入医药类的柳药转债。此外8月组合中还将7月组合里的金23转债调整为中旗转债，另外加入左侧的绿茵转债与恒逸转债。
　　8月高股息+票息组合：苏行转债、淮22转债、南银转债、未来转债、能化转债、皖天转债、杭银转债、三房转债、奥佳转债、合兴转债。
　　7月份受益于转债市场估值的进一步提升（隐波均值从月初43.8%提升至月末的45%+），我们的高股息+票息稳健组合收益率1.85%，略高于中证转债指数的1.84%。在8月份的高股息+票息组合中，我们将7月份收益较高且有较高强赎风险的精达转债、设研转债、旺能转债、大禹转债调出，同时将筛选指标不占优的世运转债调出，相应调入未来转债、能化转债、杭银转债、奥佳转债与合兴转债
　　风险分析
　　权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。
　　万得全A的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看，权益市场更多是赚EPS的钱，虽然流动性宽松阶段性拔估值，但是如果盈利增速没有跟上，后续也会随着抱团瓦解而均值回归。
　　中美经济周期错位，海外加息使人民币对美元汇率承压，应注意极端情况下国内货币政策转向的风险。目前国内流动性相对宽松，宽信用见效前宽货币在短期内预计将会维持，未来若美国通胀持续处于高位，市场对美联储紧缩力度的预期大幅提高，而国内经济筑底完成、复苏加快，国内货币政策或边际收紧，压制转债估值。