核心观点
　　当前市场短线呈多空交织格局，一方面进一步宽货币以稳增长、理财配置、外资配置等利多预期仍在，另一方面政策提振、稳增长效果、利率已在历史低位等空头逻辑边际加强。
　　8月需密切研判后续态势，资金面关注1Y利率、DR007等关键短端利率能否持续回升至操作利率上方，基本面关注政策落地、经济恢复、房地产和信贷传导效果。
　　我们倾向，稳增长需要以宽货币为前提条件，利率的上行和高质量高息资产的增长，是新产业、新供给和新需求的加力建设的结果，而不宜在建设和恢复期前置上行过多，债市利率，在内应与资产负债端的存款利率、贷款利率、房地产利率匹配考虑，在外应与今年以来部分海外央行持续增持我国国债的情况综合考虑。
　　简评
　　上周回顾：1）上周国债和国开债各期限品种收益率整体波动、小幅回升为主，1Y国债回升约8BP至1.82%一线，10Y国债回升约4BP至2.65%一线，政金债整体涨跌互现、小幅回升为主。2）上周央行累计公开市场资金操作净投放约2890亿元，前值净投放约840亿元。3）上周资金利率各期限品种涨跌互现、整体保持相对低位，DR007报收1.82%，前值1.81%。
　　国际动态：上周欧日美三家央行皆发布了利率决议和指引，欧洲央行如期加息、但对9月下次会议给出视数据再定的开放表态、边际在前期鹰派基调上稍有偏鸽，日本央行宣布在保持前期0.5%的10Y国债YCC限制的基调上、适度允许一定程度上灵活的0.5%-1%浮动、对前期鸽派基调稍有偏鹰，美联储几乎延续了6月前期表述不变、强调通胀在回撤但仍高于目标水平、对后续利率操作保持开放、不给出明确指引。上周市场方面，美元指数震荡走平，美债利率高位震荡、边际微升，稍具体看，上周美国国债2Y和10Y分别报收至4.87%和3.96%，分别约较前值上行5bp和上行12bp，2/10Y利率倒挂收窄约7bp至-91bp，美元指数边际微升至约101.71，前值约报101.09。
　　下周重要数据：预计主要有，31日我国PMI和欧元区GDP，8月1日欧元区失业率、PMI和美国PMI，2日美国ADP就业，3日欧盟PPI和美国耐用品订单，4日美国失业率和非农就业，等重要信息。
　　风险提示：海外滞胀、海外债务和地缘形势等潜在风险。