核心观点
　　政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。”其中“一揽子化债方案”属于新增提法，引发市场关注。
　　短期看，当前中央应对地方债务思路仍是加强地方责任，而非中央兜底。在既有隐债基本化解完成前开启新一轮扩边界式债务认定概率很低，预计期限及结构优化为主要方向。发行地方债置换隐债概率较大，但预计仅针对于已认定的隐债且规模有限。
　　长期看，根治地方债务问题需“金融→财税→国企”一揽子改革。金融改革着力加强金融垂直化管理，财税改革着力降低地方经营土地积极性，国企改革在于区域与产业布局有进有退。预计改革先立刚兑后破，城投债短期仍刚兑。负债端稳定下，下沉1年以内弱资质城投仍是可选策略。
　　信息或事件：政治局会议召开，分析研究当前经济形势
　　2023年7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。针对于地方债务风险领域，会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。”其中“一揽子化债方案”属于新增提法，引发市场关注。
　　风险提示：
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成信用债的恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，今年经济增速目标低于市场普遍预期，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”，去年11月-12月的理财赎回潮即是由利率上行幅度过大而触发，导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅。