宏观
　　经济边际回升——7月全国PMI数据解读。2023年7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为51.5%、51.2%，比上月下降1.3个、4.5个百分点。7月经济边际回升，呈现5个特征。一是供需弱复苏，需求分化。二是原材料价格上涨。三是服务业受暑期消费带动。四是库存去化放缓。五是政策更加积极。总结来看，7月经济边际回升，我们预计，后续宏观政策有望加大调控力度，货币和财政政策有望边际发力，着力扩大内需、提振信心、防范风险，经济或进一步改善。
　　行业与主题热点
　　金融：持续看好经济预期改善下的大金融行情。投资要点：7月日均股基交易额下滑，两融余额维持高位。全面注册制制度规则发布实施，资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.7%左右，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中信证券、东方证券、同花顺等。
　　重点个股及其他点评
　　三棵树（603737）：Q2收入提速，现金流优异。公司2023年上半年实现营业收入57亿元、同比增长21.9%，归母净利润约3.1亿元、同比增长224%。23Q2增速较23Q1提升，成长属性凸显，辅材配套率提升，防水业务高增。原材料价格同比下行，毛利率提升显著。现金流表现优异，践行高质量发展。建筑装饰涂料市场“大行业低市占率”，份额提升的逻辑没有变化。公司在建筑涂料行业提升市占率空间较大，同时家装漆放量实现高质量发展，产业链横向拓展防水业务初见成效，看好公司中长期成长潜力。