宏观
　　政策更积极：加强逆周期调节——7月政治局会议解读。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。我们预计，宏观政策有望加大调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。货币和财政政策有望边际发力，积极财政有望支持基建增长，减税降费政策有望落实来支持实体经济，房地产政策有望“调整优化”。此外，“一揽子化债方案”或值得期待，以缓解地方债务压力。
　　金融工程
　　中证红利指数简介。中证红利指数（000922.CSI）旨在反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。指数成分股市值分布较为均衡，行业分布偏向价值风格，股息率显著领先市场。我们认为，相较沪深300指数，指数具备股息率高、盈利稳定、估值较低等特征。同时，指数业绩表现较为优异，相较市场主流宽基指数均能取得超额收益。近10年来（2013.07.16起），截至2023年7月14日，中证红利全收益指数累计收益231.6%，年化收益高达13.1%，相对沪深300全收益的年化超额收益为5.3%。因此，我们认为，中证红利指数具备较高的投资价值。
　　行业与主题热点
　　交通运输：6月各快递公司经营稳健，申通增速领跑行业。航空：我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行。机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。快递：我们预计2023年主要快递公司单票收入趋于稳定，同比降幅为个位数。航运：油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为未来供需格局将好转，运价回升确定性较大。投资建议：推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
　　重点个股及其他点评
　　歌力思（603808）：预计23H1业绩高增，国内业务修复显著。公司发布2023H1业绩预增公告。23H1营业收入13.7亿元左右，同比增17.01%，较21H1增25%左右；归母净利润1.01~1.11亿元，同比增100.4%~120.24%，修复至21H1的54%~60%。收入端高增，利润端仍有修复空间。线下持续拓店，新店经营效率提升。国内表现较优，海外业务受大环境影响较大。