※重点报告推荐※
　　【固定收益专题报告】银行自营债券配置行为分析——机构行为系列研究之二（2023年版）。
　　【公司深度报告】凯盛新能（600876）：政策改善、集团赋能望促成主业盈利拐点，薄膜电池打造新增长极。
　　宏观
　　居民、企业信贷双双回暖——6月金融数据点评。6月社融数据回暖，信贷是主要的贡献。6月政策端继续发力稳需求，尤其是央行新一轮降息带动实体融资成本走低。我们认为，6月融资的确出现积极变化，但下半年持续恢复的基础仍需要巩固，各类政策有望进一步提振实体的信心和预期，社融信贷表现或也能保持平稳增长。
　　策略
　　高风险资产更优——23年中期大类资产配置展望。①今年上半年我国流动性合理充裕，但风险偏好下降导致资金主要流向低风险资产。②下半年我国库存周期和稳增长措施落地望推动基本面修复，海外紧缩政策或迎拐点，资金望回流高风险资产。③权益市场有望走向业绩驱动，性价比好，商品关注结构性机会，债市利率或先下后上，票息为王。
　　行业与主题热点
　　保险：兼收并蓄，博采众长——海内外保险资金投资分析(下)。美国：债券、股票为其主要配置品种。欧洲：欧洲大陆险企以债券配置为主，但占比逐渐降低；英国保险业投资端主要投向集体投资工具。日本：日本保险行业倾向于配置低风险的政府债券，一般债券占比在50%左右；为了弥补国债收益率低的缺点，近年来外国证券占比有所提升。借鉴境外保险资金配置经验，我国保险资金投资还有较多提升空间。1）通过降低存款比例和提高权益配置提升投资收益率或是国内应对低利率环境的可行方案。美国人身险资产配置的大类比例稳定，债券配置比例较高，利率下行阶段渐进调整比例，较好平衡了安全和收益的关系。借鉴美国经验，我们认为一方面，国内在低利率背景下以长期价值投资为方针，注重投资稳健性。以固收类资产为基础。另一方面，适当降低银行存款比例，针对非标、另类资产开展深度布局。2）为抵抗低利率增配国外资产或是可取之处。
　　重点个股及其他点评
　　菲菱科思（301191）：算力助力网络设备ODM乘风启航。国内网络设备ODM领跑者，网络设备制造看向500亿元规模，未来份额趋于集中；数字经济持续驱动，运营商加码基建，AIGC或成催化剂；深化大客户ODM合作，掌握自研核心优势，汽车电子贡献新增量。我们认为，公司为国内网络设备ODM龙头，具备中高端设备制造能力，整体受益于下游数字基础设施需求而景气上升，且公司与下游龙头品牌商绑定，未来合作有望进一步扩大。