【固定收益专题报告】汇率变动时期，债市表现如何？——汇改以来的历史复盘与启示。
　　宏观
　　结构如何变化？——二季度经济数据点评。上半年GDP增速5.5%，高于全年目标。从剔除基数影响的当月数据来看，6月生产、消费和投资数据边际改善。其中，新兴行业受益于政策支撑和外需承托，表现较为亮眼，基建和制造业投资也对经济形成较强支撑。下一阶段，政策或将保持积极，全年完成经济增长目标的难度或并不大。
　　债券
　　短久期二永债利差压缩，关注3Y期配置价值——资本补充工具半月报。一级发行：83亿元二级资本债+342亿元永续债。展望后续，二永债估值扰动或来自于以下方面：1）9-10月份二级资本债将集中进入赎回期，且明年开始永续债也将逐渐赎回，因此3季度末和4季度或有供给扰动，关注TLAC债落地进度；2）稳增长政策落地；3）银行资本管理办法新规拟定于明年初正式实施，关注需求端扰动。
　　重点个股及其他点评
　　宝新能源（000690）：煤价下跌助力业绩弹性释放。23Q1归母净利大幅增长，项目储备可观。我们认为，若后续项目顺利获得核准，公司总装机规模可达1152万千瓦，构成新业绩增长点。煤价大幅下跌，业绩弹性释放。我们认为随着一季度公司高价煤库存的逐步消化，二季度煤价下跌带来的业绩改善将更加显著。我们认为，广东年度长协电价上涨，叠加迎峰度夏预计用电需求量攀升，公司盈利将得到保障。我们认为，公司将持续受益煤价下跌带来的成本端的改善。
　　城建发展（600266）：联手越秀共谋发展，业绩步入正向循环。集团与越秀签署战略合作，强强联合互利共赢。发布半年度盈利预告，实现扭亏为盈。公司2023年上半年扭亏为盈的主要原因是：1）公司房地产主业持续稳健经营，2）2023年上半年公司和参股公司持有的交易性金融资产股价变动幅度较上年同期减小，对公司业绩影响减小，公司实现扭亏为盈。2023年上半年，公司销售业绩实现快速增长。再度拿下京内热门地块。
　　金冠股份（300510）：电力设备经营稳健，储充迈入规模收获期。公司发布《关于项目中标的公告》。中标项目涉及电力设备、光储充及充电桩，总金额达3.3亿元。电力设备主业经营稳健，深度合作国网。全年来看，电网投资规模持续增加有望带动公司输配电产品稳健增长，仪器仪表有望迎来新一轮更换周期。储能业务前期布局迈入规模收获期，在手订单推动收入放量。国内充电桩下沉市场潜力较大，公司作为河南国资，我们判断下乡订单开拓前景广阔，同时5月与俄罗斯签订光储充换合作备忘录，远期金额较大，有望打开新蓝海。
　　招商蛇口（001979）：1H利润增长靓丽，定增方案有序推进。根据公司2023年半年度业绩快报，2023年1H，公司实现营业总收入514.42亿元，同比下降10.63%；归母净利润为21.53亿元，同比增长14.09%。上半年公司总资产实现增厚。上半年公司销售数据表现靓丽，计划实现过半。定增方案更新进展，新增股份即将上市。