财信研究观点
　　【市场策略】市场拐点已现，积极做多A股
　　黄红卫（S0530519010001）
　　在中国政治局会议政策利好、美联储7月议息会议召开下，上周上证指数上涨3.42%，创业板指上涨2.61%，沪深两市日均成交额为8254.94亿元，较前一周上升9.23%。行业来看，非银金融、房地产、钢铁涨幅居前，上周五证券（牛市旗手）掀起涨停潮，预示着市场人气明显回暖。目前A股市场呈现放量向上突破的迹象，初步验证了此前我们关于“目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大”的判断。此外，2023年全球资本市场行情普遍回暖，从2023年年初迄今，纳斯达克指数、日经225指数、韩国综合指数、德国DAX指数、法国CAC40指数、俄罗斯MOEX指数、意大利富时MIB指数分别上涨36.79%、25.54%、16.63%、18.29%、15.49%、39.67%、24.44%，但A股和港股市场涨幅明显落后。近期在海外上市的中国资产表现强劲，纳斯达克中国金龙指数、恒生科技指数从5月份低点分别上涨33%、26%，率先进入技术性牛市，后续A股市场存在较强补涨动力，短期操作可更为乐观。考虑到美联储加息临近尾声、全球流动性迎来拐点，预计外资将是近期A股市场的重要增量资金，外资风格将强于机构风格、机构风格将强于游资风格，重点关注消费、医药、新能源板块的优质标的。
　　近期政治局会议释放出政策拐点信号，具体而言：（1）政策层面，会议提出“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用”。我们预计后续仍存在降息和降准的可能性。（2）地产层面，会议未提“房住不炒”，并强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。这预示着近期地产政策有望积极出台。（3）地方债务方面，会议从之前“严控隐性债务”转变为“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。预计化债方案有望加快出台。（4）资本市场层面，会议从之前“维护资本市场平稳运行”提法转变成“要活跃资本市场，提振投资者信心”。（5）产业政策层面，会议强调“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，但未明显提及双碳战略。（6）汇率方面，会议提及“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
　　本次政治局会议基本奠定政策底。从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，考虑到政策出台通常存在一定时滞，因此过去市场底通常会滞后于政策底1-2个月。但本次政治局会议后，各部委政策出台速度明显超过过往：（1）住房和城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会，强调进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。（2）证监会召开2023年系统年中工作座谈会强调，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。此外，证监会还召集了几家头部券商的相关人士，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”广泛征求了意见。（3）国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索。鉴于本轮政策出台及执行速度明显加快，市场投资者信心大幅提升，我们预计本轮政策底到市场底的间隔将明显缩短甚至消失，后续市场可能直接进入趋势性上升行情。