财信研究观点
　　【市场策略】成交额继续萎缩，市场震荡偏弱
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌0.11%，收于3164.16点，科创50跌0.52%，收于950.55点，创业板指跌0.75%，收于2146.93点;行业板块方面，通信、计算机、医药生物涨幅居前，农林牧渔、建筑材料、有色金属跌幅居前；主题概念方面，小基站指数、服务器指数、军工金股指数涨幅居前；沪市992家上涨，993家下跌；深市1352家上涨，1369家下跌；两市共计涨停27家，跌停14家；全部A股PE中位数为34.25倍，位于历史后37.52%分位，创业板PE中位数为44.22倍，位于历史后41.56%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.68、21.20倍，位于历史后63.79%、28.94%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额6589亿，低于前20日成交均额7754.61亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出202.77亿，其中沪深300净流出56.28亿、创业板指净流出12.6亿。共有1685家公司获得净流入、2099家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为医药生物、通信、计算机，排名居后三名的行业为有色金属、化工、食品饮料。北上资金方面，沪股通净流出6.6亿，深股通净流出44.83亿，共计净流出51.43亿。截止7月21日，融资余额为14853.7亿，较上一交易日减少52.05亿。
　　（三）市场策略
　　成交额继续萎缩，市场震荡偏弱。消息面，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出：（1）在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。（2）要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。（3）要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。本轮城中村改造，与历史上棚改有明显不同：（1）2015-2017年棚改针对全国，开启了三四线城市的去库存浪潮；但本轮改造则限定于超大特大城市。超大特大城市一方面是中心城市、产业基础较好、人口虹吸效应强，房地产市场发展相对稳健，预计中长期后遗症更小；（2）上轮棚改主要实施货币化安置。在政府财政压力较大下，本轮改造要求积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，预计资金来源及应用更加灵活。（3）本轮要求城中村改造与保障性住房建设结合好，预计不大拆大建，资金投入速度更慢，对经济的边际拉动将偏温和。
　　周一人民币重新贬值，港股及A股市场相继走弱，上证指数收跌0.11%，创业板指收跌0.75%，两市共计成交金额6589亿元，成交额明显缩量。从技术面来看，从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，且两市成交额出现明显萎缩，预示着近期市场可能面临方向性选择。从位置来看，目前万得全A指数市净率估值为1.62倍，为近十年以来的历史后19.48%分位，市场估值相对偏低，但并非极度低估位置，后续A股向上和向下变盘均有一定可能性，静待指数选择方向，不宜盲目操作。在国内政治局会议召开及政策利好陆续出台、美联储加息临近尾声、中美关系改善预期下，我们期待市场向上选择方向。
　　7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。政治局会议提出：（1）加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。（2）适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。（3）要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。（4）要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。（5）坚持“两个毫不动摇”，切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。（6）要活跃资本市场，提振投资者信心。
　　当下市场进入中报披露期，业绩将逐渐成为市场主线，7月可适当关注中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。中长期而言，消费、医药、新能源已迎来较好配置位置。