核心观点
　　7月美联储议息会议（FOMC）决定将联邦基金目标利率区间上调至5.25%-5.5%，声明的措辞没有做出太多改变。鲍威尔继续强调未来决策取决于数据，不过表示可以在通胀达到2%之前降息、未来缩表和降息可以同时进行。通胀、尤其是核心通胀的变化可能成为影响9月是否加息的最关键变量。资产价格方面，10年期美债利率在3.8%以上是配置区间，不过趋势性机会还需要等待降息预期被计入。美股做多已经较为拥挤+估值相对偏高+业绩不确定性，我们转为偏谨慎但不建议做空，可以保持美股多头+购买廉价的put进行下行保护。美元关注欧央行和日本央行利率决议。
　　会议声明和新闻发布会要点
　　7月美联储议息会议（FOMC）决定将联邦基金目标利率区间上调至5.25%-5.5%，结束了上个月对加息的短暂暂停。美联储在会后声明的措辞没有做出太多改变，也没有提供有关未来政策计划的明确指引。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔继续强调未来决策取决于数据，不过表示可以在通胀达到2%之前降息、未来缩表和降息可以同时进行。
　　政策展望
　　加息25bp符合彭博一致预期+继续强调后续操作取决于数据，7月FOMC成为美联储加息以来增量信息较少+市场冲击较小的FOMC会议之一。6月SEP美联储官员预期年内还需加息2次，而市场计价7月后继续加息的概率为40%~50%，9月是否加息无疑是下一个博弈焦点，当然也不完全排除9月跳过+11月加息的可能。我们认为美国就业市场和基本面短期快速走弱的概率不高，金融风险可能暂时也不会是主要担忧，通胀、尤其是核心通胀的变化可能成为影响9月是否加息的最关键变量。
　　市场启示
　　我们认为10年期美债利率阻力位在硅谷银行事件前的4.08%左右，3.8%以上可能是配置区间，不过趋势性机会还需要等待降息预期被计入。美股做多已经较为拥挤+估值相对偏高+业绩不确定性，我们转为偏谨慎。不过考虑到美国基本面韧性+加息周期接近尾声+强趋势，美股可能仍然不是合适的做空标的。我们建议可以保持美股多头+购买廉价的put进行下行保护。美元短期关注欧央行和日本央行利率决议。
　　风险提示：美国通胀重新持续超预期；地缘关系持续紧张。