主要观点
　　消费方面，暑期间出行强度和电影消费维持韧性。上周部分行业工业生产出现改善；电力煤耗延续偏强；建筑业钢材供强于求格局延续，水泥主动去库存，关注城中村改造等政策落地影响；制造业方面，汽车销量仍保持较高绝对值水平，半/全钢胎开工率维持高位运行；纺织产业链下游需求或出现边际改善；上周地产销售小幅好转，供给侧，7月21日晚国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；需求侧，因城施策、因区施策继续发力；上周国内外工业原材料价格分化，原油、有色震荡，铁矿/螺纹钢上行，建材中玻璃走高，水泥回落。
　　出游活动热度仍存
　　暑期间出行强度和电影消费维持韧性。出行方面，暑期出行热度继续保持高位；截至7月20日当周，9个重点城市地铁客运量周均环比-0.6%，同比增长+35.4%。城际出行方面，截至7月15日当周，国内航班（不含港澳台）执行航班数量周均值环比1.4%。消费方面，上周电影票房同比去年+208.0%，暑期热度不减，出行、消费数据仍居同期高位。
　　工业生产有所分化
　　电力方面，水电出库流量回落，火电补足+新机组投产下动力煤日耗持续高于季节性。建筑方面，黑色产业链供强于求，进入季节性累库。供给端，高炉开工率和钢材产量维持短期高点，开工率边际上略有回落。需求侧，近期多项重要政策出台，包括支持超大特大城市城中村改造等，但规模、资金和项目实施节奏尚不明确，价格和钢材需求侧尚没有太多反应，后续关注相关政策明细情况。水泥供需双弱，呈现主动去库存迹象。纺织方面，纺服产业链景气度近期有所提升，秋冬季打样促进生产率抬升。汽车方面，今年以来厂商销量仍处于近5年历史同期较高分位数，汽车消费仍是政策重要抓手。
　　因城施策继续发力
　　上周地产销售小幅好转；结构上三线＞一线＞二线，三线城市新房销售面积上周出现较大幅度回升，同比翻正。政策方面，供给侧，住房城乡建设部等部门发布《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，部署各地扎实推进城镇老旧小区改造计划实施，靠前谋划2024年改造计划。7月21日晚国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，短期内规模、资金、推进节奏等尚不明确，继续观察相关案例和政策配套落地情况。需求侧，因城施策、因区施策继续发力。土地方面，上周土拍热度分化。
　　黑色、玻璃价格偏强
　　上周国内外工业原材料价格分化，原油、有色震荡，铁矿/螺纹钢上行，建材中玻璃走高，水泥回落。近期国内政策集中出台，尤其是民营经济相关政策和城中村改造、旧房改造等政策落地，对黑色系产生一定利好，但市场对资金和项目进度层面仍存在疑问，商品价格整体反映一般。海外层面，美联储经济指标仍有韧性叠加7月加息时点临近推动美元指数有所反弹，原油和外盘有色等国际大宗宽幅震荡。具体到各商品：原油上周震荡，美国临近7月加息时点→美元指数有所反弹是重要原因。铜铝周内价格持稳，近期高质量发展、新能源车需求刺激政策较多。黑色系上涨、玻璃上涨，水泥下跌。
　　风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。