哔哩哔哩
　　哔哩哔哩7月22日举办2023年投资者论坛。
　　广告产品侧待续强化商业化基建，加快场景整合、完善商业化产品链路，并针对垂直行业构建解决方案，同时探索搜索广告等新场景。
　　直播：以点直融合战略驱动主播数增长，基于高效匹配提升C端用户渗透。2023年上半年，月活跃主播数同比增24%，付费用户同比增39%。
　　游戏：聚焦“垂类头部、长线运营、全球发行”，长期强化自研能力放大收入及利润。下半年待上线新游包括《优俊少女》等6款，关注《炽焰天穹》获版号进度。
　　投资启示：下半年游戏供给增加，重点手游上线有望带动游戏收入恢复正增长。公司作为主要二次元游戏发行渠道优势仍存，看好商业化基建完善及场景探索进一步提升变现效率，维持26美元/205港元（9626HK）目标价，对应2.7倍2024年市销率。维持买入。
　　证券行业
　　上半年各类基金资产较2022年末增速来看，债券基金+11.5%，货币市场基金和QDII均+9.8%，股票基金+8.9%，只有混合基金显著下降7.3%。我们预计主要由于居民风险偏好下降，以及银行更侧重保险代销。
　　百强权益型基金保有量：银行市场份额环比下降（银行将代销重点转向保险，带来混合型基金保有规模下降），券商市场份额环比上升（海外市场ETF需求增长）。
　　上半年基金保有量渠道结构的变化主要反映客户风险偏好降低。银行2季度市场份额环比下降，我们预计主要由于更侧重保险代销，并不代表其财富管理业务竞争力弱化。公募基金降费为代销机构当前业务模式带来挑战，代销机构仍需加大向买方投顾的转型力度。行业目前估值偏低，但仍需等待宏观经济呈现更明确的回升信号，维持行业同步评级。