一、上周转债指数下跌0.2%，而沪深300指数下跌2.0%、上证50指数下跌1.5%、中证1000指数下跌2.2%，转债表现强于主要股票指数
　　今年以来，转债指数累计上涨3.2%，沪深300指数下跌1.7%，转债表现强于股票。上周转债成交额有所下降，主要与权益市场热度回落有关。转债估值继续回落，转债市场热度边际减弱。上周转债市场百元平价溢价率为24.3%，环比下降9.3%，目前处于2017年以来78%分位数。
　　二、股票市场风险偏好继续回落带动多数行业转债下跌，但因转债具有抗跌性，因而转债表现强于股票
　　上涨幅度较大的转债行业是汽车、家用电器等。各行业转债估值分化，其中公用事业、国防军工、电子、机械设备、电力设备转债估值回升相对更大。
　　三、风格方面，低价转债、大市值转债、低等级转债及偏债与平衡型转债占优
　　转债市场风险偏好回落，交易风格延续在低价转债、大市值转债等低估蓝筹标的。上周风格较为积极的偏股型转债估值小幅回升，但受正股下跌影响，转债价格回落仍较大。最近两周转债整体估值持续压缩，在中报陆续披露的背景下，择券难度同时体现在正股增长的确定性与转债估值的支撑性上。大市值转债等蓝筹标的前期业绩预期相对偏低，正股增长压力相对较小，正股价格支撑较强，因而投资者关注有所提升。低价转债由于债底较强，安全边际较高，因而投资者风格也开始趋于低价券。同类型转债上，偏股型转债尽管估值有小幅回升，但受正股拖累下跌幅度仍较大。
　　四、建议投资者关注估值合理且业绩预期改善较强的标的，以及政策预期发力的行业标的，适当关注新券与次新券机会
　　权益市场进入政策发力期与中报业绩验证期，可关注两条主线。尽管基本面复苏可能有反复，仍未到完全以行业景气驱动价格上涨的阶段。但随进入中报业绩验证期，可适当关注估值相对合理且业绩预期有改善的行业，如纺织服饰、非银金融、农林牧渔及建筑装饰等行业转债。另外，政策发力带动风险偏好修复，受益于政策预期改善的行业也值得关注。近期稳增长政策陆续出台，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、《关于促进汽车消费的若干措施》等，扩内需主线如基建地产链、大件消费相关转债也值得关注。
　　适当关注新券、次新券机会。随着2季报陆续披露，上市公司转债供给将边际回升。而且注册制下，大量新券发行也有望提速，因而新券供给有望增加。在当前存量转债估值相对偏高的背景下，可适当关注细分领域具有竞争力的新券与次新券机会。
　　风险提示：经济恢复不及预期，业绩预告误差较大，权益市场波动超预期