一、债市观点：曲线变陡峭，该如何操作
　　9时20分，央行公告“为维护银行体系流动性合理充裕”，央行逆回购投放20亿元，逆回购到期20亿元，因而当日央行净投放0亿元。DR001上行5bp至1.23%，DR007上行2bp至1.75%。利率涨跌不一。国债方面，10年期国债利率上行0.3bp至2.64%，1年期国债利率下行0.5bp至1.82%。国开债方面，10年期国开债利率为2.76%，较前值持平，1年期国开债利率上行1.0bp至2.07%。城投债信用利差收窄，中高等级二永债信用利差走阔。
　　11日晚间，央行公布了6月金融数据，其中新增信贷3.05万亿，同比多增2400亿，超市场预期。由于去年6月政府债券融资高基数，社融存量增速继续下探至9%，较前值回落0.5个百分点。但是12日债市对信贷超预期反应较为平淡。
　　6月10年国债利率中枢下行5bp至2.67%，叠加LPR下调10bp，我们预计6月贷款利率可能继续下行，而6月贷款规模大幅超预期，因而贷款市场呈现“量升价跌”的走势，这说明实体部门主动融资需求或许不强。因而月度的贷款冲量持续性还有待观察，信贷超预期对债市冲击小。
　　曲线变陡峭，该如何操作。7月以来DR007中枢为1.74%，较6月的中枢下行15bp。7月以来，1年期国债和1年期AAA存单收益率分别下行了5bp和1bp，并分别达到1.82%和2.31%。短端利率对资金面变化较为敏感，接下来将会面临税期和月末扰动，资金价格可能难以较1.74%进一步下行。因而短端利率继续下行空间变窄。而目前10年期国债和1年期国债利差为82bp，处于年内高位。短端下行空间变窄，而曲线陡峭，从票息收益的角度来看，中长端利率品种性价比在提升。
　　二、资金面：央行净投放0亿元
　　7月12日，央行逆回购投放20亿元，逆回购到期20亿元，因而当日央行净投放0亿元。
　　资金面有所收敛。DR001上行5bp至1.23%，DR007上行2bp至1.75%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】利率涨跌不一。国债方面，10年期国债利率上行0.3bp至2.64%，1年期国债利率下行0.5bp至1.82%。国开债方面，10年期国开债利率为2.76%，较前值持平，1年期国开债利率上行1.0bp至2.07%。
　　【国债期货】国债期货涨跌不一。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动-0.03%、-0.04%、-0.01%。+0.07%。
　　【信用债】信用债收益率多数上行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动+0.5bp、+0.5bp、+0.5bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动0.0bp、0.0bp、-2.0bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动+1.6bp、+1.0bp、+1.0bp。
　　四、宏观要闻
　　中美关系：国家副主席韩正会见出席第十四轮中美工商领袖和前高官对话的美方代表。韩正表示，中美两国是全球前两大经济体，中美关系是世界最重要的双边关系。推动中美关系健康稳定发展，关键是要把习总书记提出的相互尊重、和平共处、合作共赢原则落实到行动上。中国将坚定不移推进改革开放，欢迎包括美国在内的各国企业深耕中国市场，为维护全球产业链供应链稳定畅通、推动世界经济发展作出贡献。
　　平台企业座谈会：国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。李强指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。要建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施，推动平台经济规范健康持续发展。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。