本文主要关注可转债择券时有效因子的选取与测算。具体来看，本文将首先介绍可转债因子择券的测算方法，其次我们将从成长类、质量类、估值类、转债类与交易类五个维度构建初步因子池，最后通过对各类因子的评估，再选取有效因子进而得到推荐的转债个券组合。
　　一、可转债因子择券的测算方法
　　本文通过IC值与P value评估因子有效性。IC的绝对值越大则代表该因子对收益率的预测效果越好。P value代表IC值的可靠性，P value越小则表明预测能力越稳定。在此基础上，我们再对单因子进行分组回测，根据不同组别累积回报率情况来评估因子表现。
　　二、可转债择券因子选择
　　我们将可转债择券因子分为公司成长类、公司质量类、公司估值类、正股及转债交易类及可转债价值类共五大类，并将以上指标作为初选因子池。1）成长类因子包括营业利润同比增长的变化率和营业净利润同比增长的变化率。2）质量类因子包括经营现金流同比增长率、营业利润同比增长率、营业净利润同比增长率、经营现金流资产收益率、经营现金流净资产收益率、总资产周转率、全部股东数。3）估值类因子包括市盈率、市净率、市销率与市现率。4）转债类因子包括可转债的转股价格、转股价值、转股溢价率。5）交易类因子包括正股换手率、转债价格、转债振幅、转债波动率以及转债动量因子。
　　三、可转债因子评价及推荐组合
　　测算结果显示，半数以上的因子均有效。其中成长类、转债类和交易类因子相对更加有效，而质量类和估值类因子有效性相对更弱。rank_IC绝对值排名前五的因子分别是：营业净利润同比增长的变化率、转债波动率、营业利润同比增长的变化率、转股溢价率和转股价值。转债类因子的Alpha均值显著高于其他类因子，获取超额收益方面能力更强。
　　成长类因子中营业净利润同比增长率的变化率相对占优，该指标越高对应的利润增长预期越强，转债个券表现或更好。基于公司1季报数据的单因子推荐组合为博汇转债、鸿路转债、天奈转债、麦米转2、共同转债等。
　　质量类因子中总资产周转率因子相对占优，总资产周转率越高，个券收益表现也越好。基于公司1季报的单因子推荐组合为金田转债、友发转债、甬金转债、楚江转债、禾丰转债等。
　　估值类因子中市盈率因子相对占优,市盈率越低的转债弹性空间更大。基于公司1季报数据的单因子推荐组合为海澜转债、苏银转债、科华转债、上银转债、兴业转债等。
　　转债类因子中转股溢价率相对占优，转股溢价率越低，股性越强，个券收益表现可能更好。基于最近一期指标的单因子推荐组合为贝斯转债、一品转债、新致转债、小熊转债、花王转债等。
　　交易类因子中正股换手率相对占优。基于最近一期指标单因子推荐组合为中特转债、浦发转债、招路转债、中信转债、利群转债等。
　　风险提示：模型失效风险，样本量不充足风险，转债市场交易过热风险。