一、债市观点：短债怎么看
　　短端利率上行幅度较大。9时20分，央行公告“为维护半年末流动性平稳”，开展逆回购2190亿元，而逆回购到期1820亿元，因而当日央行净投放370亿元。资金面边际转松。DR001下行6bp至1.08%，DR007下行1bp至1.90%。今日利率小幅上行，国债方面，10年期国债利率为2.67%，较前值持平，1年期国债利率上行4.0bp至1.95%。国开债方面，10年期国开债利率上行0.2bp至2.81%，1年期国开债利率上行3.0bp至2.18%。信用债涨跌不一，高等级城投债信用利差收窄，中低等级二永债信用利差走阔。
　　近期短端利率债上行幅度较大。6月13日央行降低OMO利率以来，1年期国债利率累计上行10bp至6月27日收于1.95%。10年国债利率在该期间累计上行5bp至2.67%。为何短债调整幅度更大，如何看待当下短债市场，本文将对此进行分析。
　　资金面季节性收敛，叠加季末理财到期赎回，这是导致近期短债调整幅度更大的主要原因。半年末银行面临MPA考核，在货币市场出钱减少，这往往会带来资金面在6月下旬季节性收敛。短债与资金面走势趋同，资金面在6月下旬阶段性收敛，这给短债造成调整压力。另外，理财季末到期赎回，导致短债被动卖出，这使得短债利率上行幅度更大。同时这也可以说明为何26-27日，DR007和DR001边际回落，但是1年期国债利率仍在上行。
　　经济不强，央行仍将呵护资金面，跨半年后资金面将转松，叠加7月理财冲量，因而短债也将迎来修复。经济仍然不强，通胀偏弱；青年失业率在毕业季来临存在季节性上行压力，过去经验显示青年失业率与DR007存在较好的负相关性。因而央行难以主动引导市场利率持续居于政策利率上方。跨半年之后，预计短期DR007中枢仍将在OMO下方。季节性因素带来短端债券品种调整，在7月上旬存在修复机会。并且7月理财规模将会季节性冲量，这会带来短债配置力量增加，也利好短债。
　　二、资金面：央行净投放370亿元
　　6月27日，央行逆回购投放2190亿元，逆回购到期1820亿元，因而当日央行净投放370亿元。
　　资金面边际宽松。DR001下行6bp至1.08%，DR007下行1bp至1.90%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】短端利率上行。国债方面，10年期国债利率为2.67%，较前值持平，1年期国债利率上行4.0bp至1.95%。国开债方面，10年期国开债利率上行0.2bp至2.81%，1年期国开债利率上行3.0bp至2.18%。
　　【国债期货】国债期货收跌。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动0.00%、-0.07%、-0.10%。-0.12%。
　　【信用债】二级资本债收益率上行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-0.7bp、-0.7bp、+0.3bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动+0.9bp、+0.9bp、-0.1bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动+3.0bp、+2.7bp、+2.7bp。
　　四、宏观要闻
　　房地产政策：住建部部长倪虹指出，房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，改变“高杠杆、高负债、高周转”模式，开展现房销售试点，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。
　　2023年夏季达沃斯论坛：李强表示，过去十年里，中国一直是世界经济稳定增长的重要动力源，为促进国际自由贸易、稳定世界经济增长发挥重要“压舱石”的作用。未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能，也为各国投资者提供互利共赢的合作机遇。
　　国务院国资委主任张玉卓表示，虽然世界经济仍面临挑战，我国经济发展目前整体向好，经济增长正逐步恢复。中国经济的恢复进程为世界经济复苏提振信心，也希望通过世界经济论坛这类平台，最大程度上达成各方交流与共识，进一步增进全球信任以推动全球经济发展。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。