自2022年9月国务院印发《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》（即国发18号文）以来，财政部、银保监会陆续出台配套文件支持山东省防范化解债务风险。并且山东省政府领导积极牵头防范化解债务工作，引导金融机构与地级市构建战略合作关系。2023年6月16日，山东省国资委发布《关于加强省属企业财务管控防范债务风险工作指导意见》。结合山东省多渠道化债举措和《指导意见》最新表态，我们认为山东省化债工作开展情况较好，省内存量城投债的安全性或有一定增强。
　　一、《指导意见》强化了守牢不发生省属企业债券违约的底线
　　《指导意见》包括10条措施，以加强山东省属企业债务风险防范。《指导意见》对省属企业债务风险防控工作提出10条措施，其中，涉及财务管控方面的措施6条，涉及债务风险防范的措施4条。《指导意见》有5个特点。第一是注重企业内控建设；第二是提出省属企业要建立债务风险防控责任追究制度；第三是切实提高企业投资的财务管控水平；第四是强化资金统筹管理；第五是全面提升企业会计信息质量。
　　《指导意见》重视省属企业债券兑付安全。《指导意见》在第四节“坚决守牢债券管控底线”中提到，要严格落实省属企业债券管理文件要求，坚决守牢不发生债券违约的底线。不仅如此，《指导意见》在第十节提到，要建立债务风险防控追责体系。各省属企业主要负责同志是本单位债务风险防控第一责任人，确保债务风险监督、责任追究落实到位。
　　二、山东省化债工作回顾
　　防范化解债务风险的政策文件不断出台。2022年9月，国务院印发18号文支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展。2022年11月，财政部印发137号文，要求山东省健全政府债务管理体系、逐步降低高风险地区债务风险水平。2023年1月，山东省委、省政府印发《山东省建设绿色低碳高质量发展先行区三年行动计划（2023-2025年）》。2023年2月，银保监会印发11号文，要求银行机构提前制定接续融资和债务重组预案，积极配合化解地方政府债务风险。
　　加强与金融机构的协调配合。今年3月份以来，山东省财政厅厅长李峰与8家省属金融企业主要领导走访淄博、潍坊并签订战略合作协议，提振市场信心。近日，山东潍坊市、淄博市、高密市、枣庄市、临沂市、济南市、青岛西海岸新区等地区陆续与不同银行签署战略合作协议并获取授信支持。
　　风险提示：政策执行力度不及预期，城投监管政策环境超预期收紧，负面事件超预期