一、债市观点：做平利率曲线
　　9时20分，央行公告“为维护银行体系流动性合理充裕”，央行逆回购投放150亿元，因而当日央行净投放130亿元。资金面有所收敛。DR001上行24bp至1.54%，DR007上行4bp至1.89%。今日利率下行。国债方面，10年期国债利率下行1.3bp至2.62%，1年期国债利率为1.76%，较前值持平。国开债方面，10年期国开债利率下行1.7bp至2.74%，1年期国开债利率下行1.3bp至2.07%。信用利差多数收敛，高等级城投债信用利差走阔。
　　10年国债利率再度回到6月13日央行降息后达到的年内低位2.62%。在房地产行业的拖累下，2季度实际GDP同比增速录得6.3%，季调环比为0.8%，环比增速较1季度回落。市场对稳增长政策预期也有所减弱，这带动债市再度边际走强。那么接下来债市走势如何，采取什么策略更为占优，对此我们的观点如下。
　　资金价格难以进一步下行，短端品种利率继续下行空间受限。7月是传统的缴税大月，税期对资金面造成扰动。截止7月18日，DR007上行至了1.89%较上周五回升7.6bp。预计明天开始税期对资金面扰动将开始减弱，但考虑到月末因素，虽然税期冲击褪去，但资金价格DR007中枢难以较7月上旬1.74%更低。而短端品种对利率更为敏感，因而短端利率下行空间受限。
　　债市仍处于牛市环境，当下利率曲线变陡峭，长久期利率债吃票息策略相对占优。房地产行业依然处于底部区域，经济动能有待恢复，而央行货币政策也将维持宽松基调。因而债市依然处于牛市环境。而正如前文所述，短久期品种利率下行空间变窄，而期限利差处于年内高位，因而长久期利率品种吃票息策略占优。上周五在回答有关货币政策问题时，刘国强表示，“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、加强政策措施储备的部署，稳健的货币政策将继续精准有力，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间……促进实体经济融资成本稳中有降，有效支持扩大需求潜力”。货币政策仍将发力以扩大有效需求，我们认为8-9月不排除降息降准的可能性，而这将打开长端利率下行空间。
　　银行净息差收窄也有利于压平曲线。截止1季度商业银行净息差下行至了1.74%，处于2010年以来的历史低位，再叠加存量房贷降息也将增加银行净息差收窄的压力。而从过往经验来看，银行净息差与期限利差走势趋同，因而银行净息差收窄也将给做平利率曲线带来动力。
　　二、资金面：央行净投放130亿元
　　7月18日，央行逆回购投放150亿元，逆回购到期20亿元，因而当日央行净投放130亿元。
　　资金面有所收敛。DR001上行24bp至1.54%，DR007上行4bp至1.89%。
　　三、债市走势综述
　　【利率债】利率下行。国债方面，10年期国债利率下行1.3bp至2.62%，1年期国债利率为1.76%，较前值持平。国开债方面，10年期国开债利率下行1.7bp至2.74%，1年期国开债利率下行1.3bp至2.07%。
　　【国债期货】国债期货继续全线收涨。2年、5年、10年、30年国债期货主力合约分别变动+0.02%、+0.04%、+0.08%。+0.19%。
　　【信用债】信用债收益率下行。3年期AAA、AA+和AA中短期票据利率分别变动-1.4bp、-1.4bp、-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA城投债利率分别变动-0.5bp、-1.5bp、-1.5bp。3年期AAA-、AA+和AA二级资本债收益率分别变动-2.2bp、-2.7bp、-2.7bp。
　　四、宏观要闻
　　商务部等13部门出台促进家居消费若干措施：支持家居企业开展绿色制造，鼓励有条件的地区对绿色制造示范企业出台针对性政策措施，鼓励有条件的地区对居民购买绿色家电、绿色家具、绿色建材等绿色家居产品给予支持。组织开展家居焕新活动，支持居民更换或新购绿色智能家居产品、开展旧房装修。鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。
　　国家发改委7月新闻发布会：将持续发挥民营企业沟通交流机制作用，坚持常态化召开民营企业家座谈会，认真倾听民营企业家的真实想法，积极协调解决企业提出的具体诉求，及时对现行政策的实施效果进行客观评估，进一步完善宏观政策举措。
　　国家发改委政策研究室主任金贤东表示，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。将会同有关方面，研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，健全标准质量管理体系。
　　风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。