本周，煤炭板块跌幅2.48%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅2.48%，跑输沪深300指数0.50个百分点。其中动力煤指数跌幅3.39%，跑输沪深300指数1.41个百分点；炼焦煤指数跌幅1.21%，跑赢沪深300指数0.77个百分点；煤炭炼制指数跌幅0.88%，跑赢沪深300指数1.10个百分点。价格方面，截至7月20日，秦皇岛港动力煤市场价875元/吨，周环比提升34元/吨；京唐港主焦煤库提价2020元/吨，周环比上涨60元/吨；天津港一级冶金焦平仓价2140元/吨，周环比上涨50元/吨。
　　动力煤：安监趋严，煤价震荡向上
　　供给方面，受产地安监检查频繁影响，产地供给偏紧带动煤价走强。需求方面，受部分区域降雨增多影响，截至7月20日，二十五省日耗煤量619.7万吨，周环比下降3.7%。电厂库存方面，截至7月20日，二十五省电厂库存环比下降1.4%，可用天数环比增加0.5天至19.8天。海外方面，截至本周四，澳大利亚5500大卡普氏价格指数为90.3美元/吨，周环比下降2美元/吨。展望后市，受强降雨天气增多影响，煤价涨幅或有所放缓，不过考虑到高温天气依旧，预计短期内动力煤价格仍有一定支撑；但鉴于终端库存与同期相比仍偏高，对价格接受程度有待观察，价格反弹高度仍需考虑夏季气温、水电实际出力情况及终端去库速度等因素。
　　双焦：地产政策释放积极信号，双焦价格再度上扬
　　本周双焦价格有所上涨，焦炭落实第二轮提涨，部分焦企开启第三轮提涨。供给方面，在事故及安监趋严致停、限产煤矿增多影响下，本周53家煤企周度精煤权重开工率周环比下降1.0个点。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量周环比微跌0.05%。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比增加1.24%，同比偏低6.64%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，受焦企陆续提涨影响，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-9元/吨，周环比提升14元/吨。政策方面，本周国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，市场情绪有所好转。展望后市，虽然安监趋严叠加政策释放积极信号下，双焦价格短期偏强，不过仍需持续关注淡季因素下成材价格走势及下游盈利情况。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自旺季煤价较强预期，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期。煤价双轨制背景下，板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利确定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险