暑运旺季开启，关注航空机场及铁路客运表现。推荐投资组合：春秋航空、白云机场、京沪高铁、顺丰控股、中通快递-W、申通快递。
　　1.6月航空数据表现向好。6月各航司国内RPK持续修复，较2019年比，吉祥（+23.7%）>春秋（7.6%）>国航（-0.8%）>南航（-9.5%）>东航（-14.5%）；6月各航司客座率持续接近2019年水平，春秋（90.1%）>吉祥（83.5%）>南航（79.4%）>东航（75.9%）>国航（72.7%）。据航班管家看板数据显示，2023年暑运第三周（7.10-7.16）全国实际执行客运航班量约10.8万班次，日均航班量环比增长1.3%，较2019年增长2.4%，从单日执行数据来看，7月21日全民航执行客运航班量达到15314架次，超出2019年0.4%；国际+地区航班恢复至2019年的48%，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。我们认为2023年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，国内航空需求有望迎来全面爆发，关注旺季票价弹性。
　　2.油运行业中长期供给端限制逻辑持续兑现，看好下半年旺季来临。本周VLCC运价有所回升，截至7月20日，VLCCTD3C-TCE约为3.1万美元/天。自去年下半年起，油运行业供需情况反转，行业运价中枢持续抬升。2023年Q1/Q2，VLCC-TD3CTCE均值分别为4.7/3.7万美元，去年TCE均值为负值。目前行业整体运力供给偏紧，油运运价呈现淡季不淡的特征。展望未来，伴随春夏季出行意愿提振以及第二批国内成品油出口配额出台，下半年中国原油进口节奏或将加快。同时美印补充战略原油储备有望支撑全球原油海运量。成品油方面，欧洲贸易流向重构及全球产能炼化东移也将长期支撑行业需求。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，新船订单较低+有限的船厂产能使得油轮供给在2025年之前没有办法得到释放。目前行业内老旧船舶占比较高，20岁以上油轮船舶占比为12.4%，伴随环保新规及靠港政策趋严，潜在运力出清预期提升。
　　3.快递企业发布6月经营数据，申通件量增长持续领先。根据快递6月发展指数，预计6月份快递业务量同比增长16%至119.1亿件，快递业务收入同比增长11%至1084.1亿元，快递单票价格约为9.11元，同比下滑4.3%。根据交通运输部数据，2023年（7.1-7.16）行业合计业务量约为58亿件，据此推算7月业务量增速有望达15%。从各家6月经营数据表现来看，申通件量维持较快增长，6月业务量同比增长28.2%，领先行业。单票收入方面，除顺丰外各公司单票收入同比延续下滑趋势，环比来看，韵达（-4.9%）＜申通（0%）＜圆通（+2.2%）＜顺丰（+6.4%）。从上游需求端看，宏观经济及社会零售总额在疫后均出现一定程度的复苏，后续可选消费弹性更大，预计2023年全行业快递单量增速为15%左右，龙头优势持续显现。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等