暑运旺季开启，关注航空机场及铁路客运表现。关注出行链公司中报业绩减亏/超预期情况。推荐投资组合：春秋航空、白云机场、京沪高铁、顺丰控股、申通快递。
　　1.持续关注暑运行情。暑运首周实现开门红，民航局预计今年暑运较2019年同期或增长7%左右，其中国内航班量和旅客运输量将分别较2019年同期增长11%和17%，国际航班量将增值每周6000班以上。据航班管家看板数据显示，2023年暑运第二周（7.8-7.14）全国实际执行客运航班量约10.8万班次，从单日执行数据来看，7月14日国内航班执飞量14614架次，超出2019年同期15.8%；国际+地区航班恢复至2019年的48%，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。我们认为2023年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，国内航空需求有望迎来全面爆发，关注旺季票价弹性。本周重点推荐春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航。机场：受益于国内航空需求复苏和国际航班稳步恢复，关注确定性和弹性兼备的白云机场、上海机场。
　　2.油运行业中长期供给端限制逻辑持续兑现，看好下半年旺季来临。本周VLCC运价有所回落，截至7月14日，VLCCTD3C-TCE约为2.7万美元/天。自去年下半年起，油运行业供需情况反转，行业运价中枢持续抬升。2023年Q1/Q2，VLCC-TD3CTCE均值分别为4.7/3.7万美元，去年TCE均值为负值。目前行业整体运力供给偏紧，油运运价呈现淡季不淡的特征。展望未来，伴随春夏季出行意愿提振以及第二批国内成品油出口配额出台，下半年中国原油进口节奏或将加快。同时美印补充战略原油储备有望支撑全球原油海运量。成品油方面，欧洲贸易流向重构及全球产能炼化东移也将长期支撑行业需求。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，新船订单较低+有限的船厂产能使得油轮供给在2025年之前没有办法得到释放。目前行业内老旧船舶占比较高，20岁以上油轮船舶占比为12.4%，伴随环保新规及靠港政策趋严，潜在运力出清预期提升。
　　3.关注重点公司中报预增业绩增长。1）七家上市航司：五家减亏，春秋、吉祥扭亏为盈。其中中国国航预计归母净亏损为32-39亿元，同比减亏80%-84%，中国东航预计归母净亏损为55-69亿元，同比减亏63%-71%，南方航空预计归母净亏损为25-33亿元，同比减亏71%-78%，海航预计归母净亏损为15-21亿元，同比减亏84%-88%。春秋、吉祥均实现扭亏，其中春秋航空预计实现归母净利润6.5-8.5亿元，同比大幅减亏154%-171%，吉祥航空预计实现归母净利润0.6-0.8亿元，同比减亏103%-104%。2）京沪高铁：公司预计23 H1实现归母净利润42.7-63.0亿元，同比实现大幅扭亏；其中Q2预计实现归母净利润20.5-40.8亿元，同比增长264%-427%。3）韵达股份：预计23H1实现归母净利润7.5-9.6亿元，同比增长37.3%-75.1%；其中Q2预计实现归母净利润3.9-6.0亿元，同比增长96.8%-200.6%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。