暑运旺季开启，关注航空机场表现。菜鸟推出自营品质快递，或着力仓配、高端市场，行业进入服务内卷时代。推荐投资组合：春秋航空、白云机场、顺丰控股、申通快递。
　　1.暑运开启，关注出行需求旺季。7月来临，随着高、中考结束、学生暑假陆续开始，暑期旺季开启。考虑到目前国际航班仍未完全恢复，暑运期间国内游有望呈现高景气度，尤其是西部等长航线地区。6月30日，全民航执行客运航班量14721架次，恢复至2019年的99.9%，其中国内航班量13419架次，恢复至2019年的111.1%；国际+地区航班恢复至2019年的49%，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。我们认为2023年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，国内航空需求有望迎来全面爆发，关注旺季票价弹性。本周重点推荐春秋航空、南方航空、中国国航。机场：受益于国内航空需求复苏和国际航班稳步恢复，关注确定性和弹性兼备的白云机场、上海机场。
　　2.菜鸟推出自营品质快递业务菜鸟速递，升级全国快递网络，或着力仓配、高端市场。6月28日，菜鸟集团宣布推出自营的品质快递业务菜鸟速递，由服务天猫超市的配送业务升级为全国快递网络，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等品质服务，在全国近三百城提供晚到、破损必赔，不上门必赔，在途拦截和在途更改目的地等五个100%承诺。考虑到阿里现有业务布局，我们认为菜鸟速递：对内或着力仓配业务和高端市场，结合已有驿站，关注时效和服务质量；对外或与阿里国际合作加深。从行业竞争角度看，我们认为菜鸟与申通有望通过高、低端不同定位形成协同；而从菜鸟速递的定位看，品质快递市场的竞争或加强，但一方面菜鸟全国快递网络的建成和完善需要时间，另一方面，对于一直强调高品质和差异化服务的顺丰来说，在行业越发强调服务的市场趋势下具有先发优势。重点推荐顺丰控股、申通快递。
　　3.油运行业中长期供给端限制逻辑持续兑现。本周VLCC运价继续回落，截至6月28日，VLCCTD3C-TCE约为2.9万美元/天。展望未来，伴随春夏季出行意愿提振以及第二批国内成品油出口配额出台，下半年中国原油进口节奏或将加快。同时美印补充战略原油储备有望支撑全球原油海运量。成品油方面，欧洲贸易流向重构及全球产能炼化东移也将长期支撑行业需求。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，新船订单较低+有限的船厂产能使得油轮供给在2025年之前没有办法得到释放。目前行业内老旧船舶占比较高，20岁以上油轮船舶占比为12.4%，伴随环保新规及靠港政策趋严，潜在运力出清预期提升。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。