核心观点
　　公司上半年保费增速亮眼，预计在疫后出行复苏和消费回暖背景下，公司数字生活生态和消费金融生态上半年保费有望实现较快增长，健康生态保费有望稳健增长。承保盈利方面，预计上半年健康生态自营渠道保费占比同比进一步提升，带动健康生态渠道费率的优化并有望驱动健康生态承保利润的同比增加，公司承保盈利有望持续。上半年美元升值幅度小于去年同期，汇兑损益有望同比改善。通关后内地访港旅客数量强劲反弹，香港虚拟银行业务上半年收入有望维持较高增速。
　　事件
　　2023年7月13日，众安在线发布2023年1-6月保费情况。公司前6月实现原保险保费收入144.66亿元，同比+37.6%；单6月实现原保险保费收入32.51亿元，同比+52.4%。
　　简评
　　1.数字生活生态和消费金融生态上半年保费有望实现较快增长
　　2023年前6月，公司实现原保险保费收入144.66亿元，同比+37.6%，单6月实现原保险保费收入32.51亿元，同比+52.4%，在财产险公司中处于较高水平。分生态来看：
　　健康生态：疫后居民健康保障意识有望提升，看好健康生态上半年保费稳健增长。2023年前5月，财产险公司健康险业务原保险保费收入同比+13.9%，较去年同期-4.3pct。疫情后居民健康保障意识预计有所提升，公司健康生态上半年保费收入有望保持稳健增长。
　　数字生活生态：航旅业务上半年保费有望迎来强劲增长，电商业务预计同比增长。航旅业务方面，受疫情反复影响，公司航旅业务22H1保费同比-27.9%。今年以来，随着疫情影响逐步消散，我国航旅出行快速恢复。2023年前5月，我国民航客运量累计达2.31亿人，同比+139.9%，较去年同期的-52.9%有明显改善。航旅出行的复苏有望带动公司航旅业务保费收入实现强劲反弹。电商业务方面，今年以来我国消费市场整体呈恢复态势，网络消费占比稳步提升。2023年前5月，我国网上商品和服务零售额、网上实物商品零售额分别同比+13.8%、+11.8%，较去年同期分别+10.9pct、+6.2pct。电商消费的整体增速改善有助于带动公司电商业务保费收入持续稳健增长。
　　消费金融生态：消费回暖背景下，消费金融生态上半年保费有望实现较高同比增速。2022年上半年，由于公司综合考量宏观经济环境后主动收缩业务，消费金融生态总保费同比-16.4%。今年以来，我国消费市场整体呈恢复态势，前5月社会消费品零售总额同比+9.3%，较去年同期+10.8pct，预计消费需求的回暖和宏观经济复苏背景下公司业务开展逐步回归常态有望带动公司消费金融生态上半年保费实现较快同比增速。
　　2.健康生态的自营渠道上半年保费占比有望同比进一步提升，公司承保盈利有望持续
　　近年来公司自营渠道保费占比整体呈提升态势，自营渠道可通过丰富的产品+服务矩阵为客户带来更优秀的使用体验，可实现更好的客户留存、优化续保表现，带动公司渠道费率和综合成本率持续优化。2022年公司健康生态自营渠道保费同比+116.9%，且续保率在私域流量精细化运营下持续改善，自营渠道续保率稳定在约85%的水平，整体表现亮眼。预计上半年健康生态自营渠道占比仍可进一步提升，带动健康生态渠道费率的优化并有望驱动健康生态承保利润的同比增加，公司承保盈利有望持续。预计上半年公司整体综合成本率约99.3%，承保利润约1亿元，同比增速约20%
　　3.权益市场回暖、去年同期会计准则切换导致基数较低，投资收益有望同比改善
　　公司自2022年开始实施IFRS 9，金融资产重分类和权益市场表现较弱对公司2022年上半年的投资收益形成拖累。2022年上半年公司保险板块实现总投资收益和投资收益净额1.10亿元、2.75亿元，同比-89.2%、-70.9%，总投资收益率和净投资收益率分别-3.2pct、-0.2pct至0.3%、1.1%。23H1沪深300指数累计-0.75%，22H1沪深300指数累计-9.22%，预计23H1权益投资收益率（不含股息）同比改善，有望带动公司保险板块上半年总投资收益率同比改善
　　4.通关后内地访港旅客数量强劲反弹，香港虚拟银行业务收入有望维持较高增速
　　自今年1月8日香港与内地有序“通关”以来，内地访港游客人次呈稳步增长趋势，2月6日起与内地全面“通关”后，增长势头明显加快。公司在香港的虚拟银行业务ZABank 2022年实现净收入约2.74亿港元，同比+106.0%，其中非息收入占比约30.0%。截至2022年底，ZABank的零售客户数突破65万，较上年末+30%，在香港18岁以上整体人口的渗透率约10%。内地访港旅客数量的增加有助于ZABank上半年零售业务收入实现较快增长。
　　 5.上半年美元升值幅度小于去年同期，汇兑损失规模均有望同比收窄
　　公司于2020年合计发行了本金总额为10亿美元的票据。2022年，美元兑人民币中间价累计+9.2%，导致保险分部2022年实现汇兑亏损5.56亿元。截至2023年6月30日，美元兑人民币中间价为7.2258人民币元/美元，同比+3.8%（去年同期为+5.3%），人民币贬值幅度较去年同期有所收窄，上半年汇兑损失规模有望同比减少。展望下半年，近期召开的央行二季度货币政策例会提出“