核心观点：
　　安踏品牌官宣与NBA篮球明星凯里·欧文的合作。根据安踏集团官方微信公众号，7月12日，安踏品牌与欧文正式签约，欧文不仅成为安踏品牌篮球代言人，还将以首席创意官身份参与其专属个人产品线设计，公司计划将于2024年第一季度发布欧文全系列新产品。此外，双方还将在中美共同开展安踏-欧文青少年篮球训练营，共同助力篮球运动和文化的发展。
　　安踏专业为本、品牌向上战略再下一城，品牌价值持续提升。我们认为，对于运动品牌而言，产品科技及核心体育营销资源为其最深护城河。根据NBA官网，欧文曾当选NBA年度最佳新秀、全明星赛最有价值球员等，在篮球领域具备较强的影响力，欧文的篮球鞋系列曾是耐克最畅销的篮球鞋系列之一。同时，近年安踏品牌专业为本、品牌向上战略卓有成效，聚焦篮球、跑步等品类，推出氮科技等核心科技强化产品力，我们认为安踏与欧文的合作将进一步助推安踏的优秀产品获得更高的关注和认可、助推品牌价值提升。
　　公司流水及利润率有望持续修复，看好公司中长期发展。根据Q2流水业绩会，公司目标安踏主品牌及FILA流水双位数增长维持不变。另一方面，公司直营占比较高，流水修复将产生正向经营杠杆，随着经营环境的改善公司折扣有望提升，利润率有望修复。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润为94.3/109.1/128.1亿元。参考可比公司，给予公司23年PE估值30倍，对应合理价值109.2港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济下行、FILA增速明显放缓、Amer海外业务利润低于预期等。