23Q2安踏主品牌流水增长稳健，FILA流水增长回暖，其中通过新兴电商平台推广实现渠道下沉线上流水保持高增长，户外品牌延续高增长态势。公司仍保持全年安踏主品牌及FILA流水双位数增长。预计23-25年公司净利润92.02亿元、108.34亿元、126.25亿元，同比增速为21%、18%、17%，当前市值对应23PE23X、24PE19X，维持强烈推荐评级。
　　安踏体育发布2023Q2经营情况。
　　1）2023Q2：a）安踏主品牌：零售额同比增长高单位数，库销比小于5X，零售折扣环比略有改善（较去年同期持平）。安踏大货和儿童同比均高单位数增长，线上同比中单位数增长。安踏主品牌零售额较19Q2增长35%，年复合增长率达高单位数。b）FILA：零售额同比增长10%-20%高段，库销比小于5X，零售折扣环比略有改善（较去年同期改善）。FILA大货同比20%增长，FILA fusion同比低双增长，FILA儿童同比中双增长，线上增长60%-65%。FILA零售额对比19Q2增长65%，年复合增长率达中双位数。c）其他品牌：零售额同比增长70-75%。可隆增长100%，迪桑特增长60%+。
　　2）2023H1：安踏主品牌零售额同比增长中单位数，FILA品牌零售额同比增长10%-20%中段，其他品牌零售额同比增长70-75%
　　安踏主品牌推进品牌向上。聘请优势设计团队进行产品开发，新产品将于23Q4逐步推出；并不断入驻优质购物中心及商场（如万象城）。预计23H2会提前开启巴黎奥运营销，同时发力欧文系列产品营销，助力终端产品销售。
　　 FILA发力新兴电商平台，助力渠道下沉。23Q2FILA线上零售额同比增长60%-65%。主要是FILA通过抖音等新兴电商平台，不断强化品牌和产品的推广，实现FILA品牌的渠道下沉，持续获得流水增量。
　　盈利预测及投资建议。安踏体育不断强化产品开发、渠道优化、营销创新。23Q2安踏主品牌流水增长稳健，FILA线上表现亮眼，户外品牌保持高增长。公司仍保持全年安踏主品牌及FILA流水双位数增长。预计2023-2025年公司实现营收623.76亿元、717.40亿元、819.63亿元，同比增速为16%、15%、14%；净利润92.02亿元、108.34亿元、126.25亿元，同比增速为21%、18%、17%，23PE23X、24PE19X，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：线下客流恢复不及预期风险、库存消化不及预期风险、直营门店销售不及预期但运营费用较高导致利润承压风险。