事件描述
　　公司发布2023Q2和2023H1最新营运表现。2023Q2零售流水：安踏品牌高单位数增长，FILA高双位数增长，其他品牌70%-75%增长；2023H1零售流水：安踏品牌中单位数增长，FILA中双位数增长，其他品牌70%-75%增长。
　　事件评论
　　低基数下零售环比改善，高端品牌延续高增。2023Q2安踏/FILA/其他品牌分别增长高单/高双/70%-75%。其中，安踏品牌表现偏弱预计与今年以来电商平台整体表现偏弱以及篮球鞋相关品类销售疲软有关，预计电商表现环比有所改善实现正增长，但线下表现仍优于电商，FILA预计因新兴电商平台销售贡献增量带动整体零售流水增速表现较优，其他品牌Q2延续70%+高零售增速（Q1同比增速75%-80%），高端运动受益于消费分化趋势以及户外运动时尚风潮的流行增速表现亮眼。
　　库存保持健康，折扣控制较优。预计Q2安踏与FILA品牌零售恢复下带动折扣与库存持续改善，预计安踏/FILA库销比仍维持5个月以内健康水平；折扣层面，预计安踏品牌继续严控折扣保持稳定，FILA品牌折扣同比有所改善，伴随库存压力持续缓解，预计公司后续折扣有望持续保持健康水平。
　　安踏品牌调整可期，FILA业绩修复弹性优。展望未来，2023H2预计伴随奥运会广告费用投放以及欧文签约后相关宣传营销活动开展，有望拉动安踏品牌销售增长提速。此外安踏品牌专业为本、品牌向上策略持续推进，今年以来管理团队、相关产品和渠道调整措施逐步落地，预计明年相关调整成效将逐步显现，未来亦将继续推进赢领计划，品牌趋势边际向上。FILA经过数年调整预计将重回高质量增长轨道，折扣改善叠加高直营下正向经营杠杆释放，预计利润率修复弹性较优。而以迪桑特、可隆为代表的其他品牌Q2延续70%+零售增速，品牌势能持续上行，且顺应当前消费分化及户外潮流趋势，后续有望成为新增长引擎加速发力；Amer 5个10亿欧元计划逐步兑现，并扭亏为盈持续贡献利润增长。
　　预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为94、112及132亿元，同比分别增长24%/19%/18%，现价对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、零售复苏不及预期；
　　2、疫情反复影响；
　　3、多品牌整合不及预期。