事件:
　　安踏体育7月18日公告二季度及上半年营运表现：2023年，安踏品牌零售额（后简称“流水”）Q2同比增长高单位数，H1流水同比增长中单位数，FILA品牌流水Q2同比增长10-20%高段，H1流水同比增长10-20%中段，迪桑特、可隆等所有其他品牌流水Q2同比增长70-75%，H1流水同比增长70-75%。
　　投资要点:
　　FILA表现好于安踏品牌，预计2023H1收入同比增长低双位数。1）流水方面：2023H1，安踏品牌流水同比增长中单位数，FILA品牌流水同比增长10-20%中段，迪桑特、可隆等所有其他品牌流水同比增长70-75%，FILA表现好于安踏品牌。2）收入利润方面：结合上半年整体流水表现，我们预计2023H1安踏体育收入同比增长低双位数，较去年同期整体毛利率将维持稳定，经营利润率将有所改善，其中，安踏品牌收入增长中单位数，FILA品牌收入增长中双位数。展望2023H2表现，我们认为公司加强费用管控和渠道优化下利润率将较去年同期有所改善，Amer下半年表现也将优于上半年，零售折扣将持续改善。2023年全年，我们预计公司收入增长中双位数，利润或将快于收入增长，净利率将小幅改善，看好公司下半年营销端优化与产品端的创新发展。
　　签约球星欧文，助力篮球品类发展。2023年7月12日，安踏宣布签约NBA球星凯里.欧文，欧文将以首席创意官身份参与其个人新产品线的LOGO及产品设计，还将邀请潮流文化设计师等专业人士在个人产品线上衍生出支线产品。安踏也将集合全球资源赋能设计和生产，并在全球范围内发售这一系列产品，欧文首款专属场上签名鞋及运动文化鞋将于2024Q1发布。据KIXSTATS数据统计，上赛季全联盟穿欧文签名鞋的球员占比达到6.3%，仅次于Kobe系列，几乎与阿迪达斯整体占比相当。双方合作有利于安踏体育的全球化发展，同时欧文带来的球星效应也能够推动安踏篮球品类的快速成长，并吸引更多的消费群体，实现品牌势能的提升。
　　科技加码运动装备，打造产品竞争优势。2023年4月7日，东华大学与安踏合作的联合创新研究院宣布启动“呼吸膜科技”新型防水透湿材料科技第二阶段研发工作，有望打破国外技术在高性能防水透湿材料领域的技术及价格壁垒，目前此科技已批量应用于安踏产品。4月10日，安踏鞋面“弦科技”跟随新款“三分雨”篮球鞋推出，蚕丝仿生结构可使鞋面较普通材质强度翻倍重量减半。安踏通过科技加码运动装备，提升其产品专业度，为其品牌向上及产品竞争力打造基石。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年实现收入619.3/730.9/842.5亿元人民币，同比+15%/18%/15%；归母净利润91.2/110.2/133.4亿元人民币，同比+20%/21%/21%；2023年7月18日收盘价84.5港元，对应2023-2025年PE估值为24/20/16X。长期看好公司主品牌渠道变革获得成功、产品研发推动销售增长、布局新品牌成长贡献业绩收入，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；消费者偏好变化风险；产品推出不及预期风险；供应链风险；新品牌增长不及预期风险；其他风险等。