核心要点：
　　上周中药Ⅱ上涨0.09%，医药板块近期呈现波动态势
　　上周医药生物报收8464.32点，上涨0.9%；中药Ⅱ报收7459.2点，上涨0.09%；化学制药报收10367.12点，下跌0.95%；生物制品报收7654.75点，上涨2.57%；医药商业报收6007.72点，下跌1.38%；医疗器械报收7270.09点，上涨0.54%；医疗服务报收6986.57点，上涨4.58%。医药板块近期呈现波动态势，上周整体小幅上涨，其中，医疗服务和生物制品涨幅居前，中药板块表现居中，医药商业和化学制药表现相对较差。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：ST吉药、ST康美、康惠制药、红日药业、东阿阿胶；表现靠后的公司有：康缘药业、太极集团、西藏药业、佐力药业、贵州百灵。
　　上周中药PE(ttm)29.84X，PB(lf)2.69X
　　上周中药板块PE为29.84X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为17.27X；当前PB为2.69X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X，中药板块相对沪深300估值溢价率为151.83%，行业仍具备一定估值优势。
　　上周中药材价格指数小幅回落，市场需求略有下降
　　上周中药材价格总指数为254.08点，较前一周下跌0.3%。从中药材十二大类来看，呈现出5涨6跌1平的态势，植物叶类药材价格指数涨幅居首。近期市场处于新一轮产新期，供给较为充足，但需求略有下降，致市场整体略显疲软。此外，近期中药材资本流入量不断波动，进一步影响了市场行情的变化。预计后续价格将继续保持小幅震荡。
　　2022医保统计公报发布，中成药扩容及支付端支持仍在继续
　　上周国家医保局发布了《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。截至2022年底，全国基本医疗保险参保人达13.46亿人，基本医保参保覆盖面稳定在95%以上。医保基金的收支规模进一步扩大，2022年医保基金总收入为3.09万亿元，同比提高7.6%；总支出为2.46万亿元，同比增长2.3%；当期结存6324.93亿元，累计结存4.26万亿元。医保目录方面，2022版国家医保目录中共收载2967种药品，其中，中成药1381种，另外有892种中药饮片；新纳入药品111种，其中，中成药8种（6种为国产1类新药）。在连续五年开展的医保目录准入谈判中，已累计有341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超50%，为患者累计减负2100余亿元。在药品采购方面，2022年全国省级医药集中采购平台网采情况显示，订单总金额达1.09万亿元，其中，中成药网采订单总金额为2046亿元，同比增加21亿元。总体来看，医保目录内药品的订单总金额达9286亿元，占网采总金额的85.5%。在医保支付改革方面，全国206个统筹地区实现DRG/DIP实际付费。近年来，国家医保目录对中成药呈现不断扩容的趋势，2023年医保目录调整工作已正式启动，中成药的扩容将会继续，有望为中药行业带来院端放量。此外，支付端的政策支持也在不断推进，符合条件的中医医疗机构纳入医保定点、中医医疗机构暂不实行DRG付费、已实行的适当提高中医医疗机构以及中医病种的系数和分值、以及多地完善医保支付政策并增加医保支付中药种类等都体现出医保对中医药发展的支持。
　　中药2023中报表现预计继续突出，建议关注中报业绩情况
　　74家中药上市公司中有28家公布了2023半年度业绩预告及业绩快报。其中，21家公司净利润实现同比正增长，占比达75%。按净利润增速区间均值计算，增速在50%以上的公司有17家，占比接近61%。从已公布业绩预告及快报的情况看，中药行业中期业绩预计较为亮眼，二季度表现继续突出。建议关注后续中报披露情况以及中报业绩较好的公司。
　　投资策略：关注增量为行业带来的增长空间
　　在利好政策支持下，我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。