市场回顾：上周煤炭板块上涨3.37%，估值小幅回升
　　上周煤炭（CI005002.WI）涨幅为3.37%，同期沪深300下跌0.56%，行业跑赢（沪深300）基准指数3.93个百分点。煤炭细分板块上行，动力煤上涨3.60%，炼焦煤上涨1.21%，焦炭上涨7.93%，无烟煤上涨3.11%，其他煤化工上涨4.01%。截至6月30日，煤炭行业板块PE估值为6.21倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来1.17%分位点，板块估值小幅回升，但仍处于位于历史底部，安全边际较高；煤炭板块PB估值为1.27倍，目前处于近十年来53.13%分位点，估值回升，有望持续修复。
　　国内外动力煤价格保持平稳，下游电产日耗回升
　　上周国内外煤价平稳运行。国内方面：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)市场价为835元/吨，周环比持平。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为120美元/吨、102美元/吨和96美元/吨，皆保持周环比持平。
　　动力煤短期供应承压，旺季需求有望释放。供给端，主产地安监问题频发，山西开展矿山井下辅助运输风险隐患排查整治，预计将对产能释放产生一定负面影响。需求端，CCTD主流港口合计库存延续延续下滑，去库仍在持续。电厂方面需求上行，日耗回升，可用天数回落，旺季行情逐步释放，需求有望持续走高。综上，旺季内动力煤供需逐步趋紧，煤价具有较强支撑。
　　国内焦煤价格稳中有升，海外焦煤价格回升，下游需求平稳运行
　　产地焦煤价格稳中有升，海外煤价回升。国内产地方面：山西吕梁主焦煤当周价格为1650元/吨，周环比上涨6.45%。海外方面：截至6月30日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为248美元/吨，周环比上升2.29%。
　　焦煤供应平稳运行，需求弱稳。供给端，前期因事故而停产整顿的煤矿，部分陆续恢复生产，上周煤矿生产正常，供应平稳运行。需求端，非电需求小幅下滑，螺纹钢库存回升，铁水产量延续上升。截至6月30日，全国仓库螺纹钢库存为540.35万吨，环比上升1.86%。日均铁水产量246.88万吨，周环比上升0.42%。上周多地大范围降雨影响终端工地开工，钢厂存在淡季压力，需求上行受阻，预计焦煤市场暂稳运行。
　　投资建议
　　综合来看，旺季来临，旺季预期逐步兑现，供需面有继续改善预期。后续市场需关注气温回升后，电厂日耗变化和去库进程，迎峰度夏旺季需求端或有增量，市场煤价将有支撑。建议关注旺季需求释放节奏，动力煤龙头企业更具投资价值，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　清洁能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险