事件：美国当地时间7月18日，微软在Microsoft Inspire 2023活动中，除了发布Bing Chat企业预览版本外，也宣布了市场上一直比较关心的Microsoft 365 Copilot的产品定价。针对未来正式版本发布时的Microsoft365 E3/E5/商业标准版/商业高级版的Copilot产品定价为每用户每个月30美元，在未来几个月的时间内会公布更多相关事宜。根据微软官网显示，Microsoft 365商业标准版/商业高级版/企业版E3/企业版E5的定价分别为每用户每月$12.5/$22/$36/$57，和之前的定价相比，Copilot功能带来的价值溢价超出市场预期，Copilot带来的价值分别为之前定价的240%/136%/83%/53%，Microsoft个人用户版定价尚未透露。
　　点评：
　　Microsoft 365 Copilot产品经过多批次客户小范围测试后，部分版本正式定价超市场预期，彰显出客户对其产品功能的认可接受度较高。同时，Bing Chat企业版本未来单独推出的定价为每用户每个月5美元，结合GitHub Copilot之前产品定价为每用户每个月10美元，微软对其生态层内相关产品的AI功能定价模式逐渐清晰，在经过市场研究和测试后，将高算力成本均摊到每个用户可以更好的促进整个Copilot产品生态体系的良性循环。此前，根据华尔街见闻转载的The Information报道，微软在1000个商业用户账号中进行定价测试，AI相关功能的费用总计为10万美金一年，则每个商业用户账号每年100美金，此次Microsoft 365 Copilot正式定价每年360美金超出此前测试版的定价预期。进一步来看，微软作为生成式AI行业内头部公司，其核心产品的定价也将影响行业内其他AI公司的产品定价，我们认为，若后续Microsoft 365 Copilot产品用户的渗透率逐渐提升、ARPU的持续提高将继续验证产品定价的合理性，也将进一步打开全球AI相关应用的商业化价值空间。
　　《生成式人工智能服务管理暂行办法》的发布利好国内生成式AI行业的健康发展，AI应用厂商可以更加明确的针对相关AI产品进行开发和资本投入，促进国内生成式人工智能行业良性循环。7月13日，国家网信办联合发改委、教育部等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，在对《办法》及征集意见稿对比后，我们认为此次《办法》及征集意见稿展现出科学、乐观的基本态势，行业发展速度更快更积极，在数据层、应用层和监管层的制度也更加完善。
　　投资建议：微软Microsoft 365 Copilot产品定价超预期打开了生成式AI应用的商业化价值空间，用户的大规模付费将利好AI公司成本端的变现，进一步加快相关产品的投入和研发，利好整条产业链。建议关注海外AI核心标的【微软】，看好有望通过AI新功能提升产品价值的软件企业，如通用办公软件领域的【金山办公】，内容创意软件领域的【美图公司】【万兴科技】。同时，我们信达传媒互联网团队重点提示：1）AI+数据价值：【人民网、中文在线、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒】等；2）AI+IP：【奥飞娱乐、视觉中国、中文在线、掌阅科技、汤姆猫、上海电影、华星创业】等；3）AI+算力：【世纪华通、顺网科技】等；4） AI+游戏：【恺英网络、三七互娱、名臣健康、宝通科技、巨人网络、盛天网络、神州泰岳、姚记科技】等；5）AI+营销：【省广集团、蓝色光标、分众传媒、浙文互联】等；6）AI+影视：【芒果超媒、华策影视、光线传媒】等；7）AI+文旅：【电广传媒、风语筑、锋尚文化】等
　　风险因素：生成式AI行业发展不及预期、全球宏观因素波动等