核心观点。中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过碳排放双控和石油天然气市场体系改革等意见，对确保油气稳定可靠供应和碳排放双控进行再次强调。我们认为，随着中国油气供应能力增强，油气勘探开采类企业和上游油服企业有望受益；在碳排放双控背景下，石化行业有望迎来转型升级。
　　事件：中央改革委员会通过碳排放双控和石油天然气市场体系改革相关意见。2023年7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》和《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》等文件，对相关问题进行强调。
　　油气改革方面，会议强调确保油气稳定可靠供应。会议指出，要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设。要加大市场监管力度，强化分领域监管和跨领域协同监管，规范油气市场秩序，促进公平竞争。要深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力。
　　中国油气供应能力有望持续提升。根据《“十四五”现代能源体系规划》，在生产方面，中国石油产量力争2022年回升到2亿吨水平并较长时期稳产，目前2022年目标已经实现。天然气产量力争2025年达到2300亿立方米以上，相比2022年增长4.49%。在储备和调节能力方面，中国持续推进地下储气库、LNG接收站等储气设施建设，打造华北、东北、西南、西北等数个百亿方级地下储气库群，优先推进重要港址已建、在建和规划的LNG接收站项目。到2025年，全国集约布局的储气能力达到550-600亿立方米（与2022年相比增加186%-213%），占天然气消费量约13%（与2022年相比增加7.8pct）。
　　节能减排方面，会议强调从能耗双控逐步转向碳排放双控。会议指出，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。要坚持节约优先方针，更高水平、更高质量地做好节能工作，用最小成本实现最大收益。要把稳工作节奏，统筹好发展和减排关系，实事求是、量力而行，科学调整优化政策举措。
　　碳排放双控背景下，石化行业有望迎来转型升级。碳排放“双控”指的是对碳排放总量和强度进行控制。我们认为，在碳排放双控背景下，石化行业将迎来转型升级。在上游领域，天然气作为最清洁的化石能源，未来十年有望成为重要的过渡能源，同时氢能产业链有望加速发展；在下游领域，炼化企业拥有上游大化工平台，其产品（乙烯、丙烯、PX等）为炼化企业延伸新材料产业链提供原料基础，预计未来炼化企业会持续向新材料领域延伸，在控制碳排放的同时提高产品附加值。
　　投资建议。增强油气供应能力方面，建议关注：（1）油气勘探开采类企业，中国海洋石油、中国石油、中国石化；（2）受益于增储上产的油服龙头，中海油服、杰瑞股份等；节能减排方面，建议关注：（1）轻质化路线龙头卫星化学；（2）天然气龙头新奥股份；（3）能效水平领先，且积极布局新材料的民营炼化龙头，恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹等；
　　风险提示：油气价格大幅波动；油气产量不及预期；安全战略技术储备发展进度不及预期等。