Q2业绩兑现，煤价回落，我们更看好电力公司Q3业绩。本周上证上涨1.3%，科创50下跌0.03%，火电股在调整一周后周一上涨，本周华能国际-2.9%，华电国际-7.6%。火电股跑输，尽管煤价本周环比下跌9元至841元/吨，但股价表现平平，我们认为和中期业绩预期过高有关。本周很多公司发布了中期业绩预告，业绩总体增长较高，较多公司业绩同比扭亏为盈或大幅改善。我们认为行业23Q3、Q4和24年上半年仍有不错的业绩增速，可以继续保持乐观。
　　中央全面深化改革委员会：强调“完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控制度”。双控考核机制转变为明确降碳导向，可减少能耗双控下部分终端企业的限电风险，同时新增可再生能源消费不纳入能源消耗总量和强度控制，有望进一步提高绿电使用比例，我们认为这长期有利绿电和CCER公司。
　　电力负荷高增，电力供不应求，电价应具韧性。（1）中国证券网：7月10日南方电网电力负荷达2.26亿千瓦（相比22年最高负荷增加300万千瓦），创历史新高。预计迎峰度夏期间，南方电网最高负荷需求将达2.45亿千瓦（YOY+10%）。（2）新华网：7月10日四川用电负荷达5989万千瓦（较22年最高负荷增加79万千瓦），创历史新高。
　　山东新能源配储可参与中长期和现货交易，且抽蓄可算发电厂，我们认为这是电力市场化和新型电力系统改革的又一重大进步。1、根据《关于2023年山东省电力现货市场结算试运行工作有关事项的通知》(鲁监能市场？2023？16号)和《山东省电力现货市场交易规则(2022年试行版V1.0)》等文件要求，新能源与配建储能联合主体可自主参与电力中长期和现货市场交易。在中长期市场中，联合主体可与用电侧主体自主签订中长期合约，约定合约曲线和价格;在日前市场中，联合主体应申报新能源短期预测出力、竞价信息，其配建储能申报充放电曲线，参与日前市场出清;在实时市场中，市场运营机构结合新能源报送的超短期预测出力，以及日前市场中申报的信息，组织开展实时市场出清。2、山东新版“两个细则”首次将抽水蓄能电站、独立新型储能电站、地方公用电厂纳入并网运行管理。一是抽水蓄能电站。抽水蓄能电站与直调火电、核电同属于省调直调并网发电厂，除不参与调度计划偏曲线考核外，其他考核条款与直调火电、核电保持一致。3、湖北对存量集中式新能源项目组织开展新能源季节性竞价上网也显示电力市场化多地开花。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利有望上行。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。