本周行情回顾：本周（7.10-7.14）上证指数报3237.70点，上涨1.29%，沪深300指数报收3899.10点，上涨1.92%。中信电力及公用事业指数报收2690.52点，上涨0.05%，跑输沪深300指数1.87pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。
　　本周行业观点：7月11日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。
　　 “电改”释放重要信号，坚定改革，下半年或将加快步伐。此次文件虽尚未披露全文，但是此前已有国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》等文件，详细阐明了新型电力系统的发展理念、内涵特征，发展路径和重点任务等，我们预计这次文件正式内容仍将围绕这些议题开展，更加重要的意义在于从中央高度再次确认电改推进的决心与加快信号。且今年5月以来，多项电力改革政策短期内相继发布，为电改推进铺垫，强化市场信心，下半年电改进程加快的预期得到进一步验证。
　　新旧能源“先立后破”，新能源增量主体地位强调，传统能源仍大有可为。会议强调，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。新型电力系统最主要的任务是将新能源发展为主体电源，但是以火电为主的传统电源仍将发挥重要作用。伴随新能源比例提升，电力系统对于灵活性资源的需求愈发急迫，火电未来将将作为电力系统的核心调峰资源。长期来看，虽然火电利用小时数可能下降，但是在理清电力市场机制后，仍可兑现调峰价值。
　　现货市场、辅助服务和容量电价政策推进预期提速，看好火电、需求侧响应和电力AI投资机会。会议强调推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。一方面，从政策角度，我们预计电改下半年将加快落实，主要以现货市场、辅助服务市场和容量电价几方面为重点抓手，直接利好火电运营商丰富收入结构和估值提升。另一方面，市场与商业模式创新也包括负荷聚合商、虚拟电厂交易等与市场化衔接紧密的新兴主体，利好需求侧响应和电力AI板块。
　　能耗双控转为碳排放双控，重点关注CCER重启进度。会议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》，能耗“双控”主要是出于经济发展提出的目标，而碳排放“双控”是出于生态环境提出的目标。政府相关部门多次表达争取2023年年内重启CCER，一方面市场主体具备交易动力，通过碳排放交易摆脱能源总量约束；另一方面，CCER市场空间广阔，CCER每年的理论最大需求量为2.25亿吨，后期随着碳市场覆盖规模和碳配额总量的不断扩大，CCER的需求量和经济价值亦会成倍增加，绿电、林业碳汇、节能降碳相关行业将迎来春天。
　　投资建议：“电改”迎重磅政策，决心已定步伐加快，现货市场、辅助服务和容量电价政策推进预期提速，看好火电、需求侧响应和电力AI投资机会。同时，能耗双控转为碳排放双控，重点关注CCER重启进度。持续推荐火电板块，推荐掌握灵活性改造核心技术的青达环保、华光环能，建议关注火电运营商：粤电力、皖能电力、申能股份、浙能电力、宝新能源、华能国际。龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、川投能源；核电龙头：中国核电。需求侧响应方面建议关注国能日新、国网信通、南网能源。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。